編者按：為進(jìn)一步豐富和完善市場(chǎng)指數體系，有效表征新三板市場(chǎng)的企業(yè)特征，滿(mǎn)足市場(chǎng)多元化的投資需求，全國股轉公司編制完成了新三板引領(lǐng)指數系列。近期，全國股轉公司將陸續刊發(fā)“聚焦新三板引領(lǐng)指數系列”文章，從市場(chǎng)層次、行業(yè)等維度對掛牌公司進(jìn)行結構化分析，便于市場(chǎng)參與人進(jìn)一步了解指數編制思路。本文為第一篇，聚焦于創(chuàng )新層掛牌公司的特征。

新三板市場(chǎng)掛牌公司逾萬(wàn)家，企業(yè)的差異性是市場(chǎng)的主要特征之一。自2016年以來(lái)新三板市場(chǎng)實(shí)現并持續優(yōu)化市場(chǎng)分層，目前創(chuàng )新層公司共有921家。與基礎層掛牌公司相比，創(chuàng )新層公司具有較高的公眾化和流動(dòng)性水平，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量更高，成長(cháng)的確定性更強。構建基于創(chuàng )新層企業(yè)的表征性指數不但是豐富現有新三板市場(chǎng)表征指數體系的重要步驟，更是展示創(chuàng )新層企業(yè)的有效途徑。具體看，創(chuàng )新層企業(yè)整體表現為以下幾大特征：

公眾化與流動(dòng)性水平較高，分層引導配置功能顯現。創(chuàng )新層公司平均股東人數為166人，較基礎層公司高137人。伴隨著(zhù)公眾化水平的提升，創(chuàng )新層公司股票的流動(dòng)性也相應提高。創(chuàng )新層公司今年以來(lái)累計成交金額280.68億元，占市場(chǎng)整體41.51%。創(chuàng )新層以不到10%的公司家數完成了市場(chǎng)40%的交易額，反映出創(chuàng )新層公司具有更高的市場(chǎng)認可度，起到了通過(guò)市場(chǎng)分層引導資源配置的作用。

業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)，創(chuàng )新特征顯著(zhù)。一是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)穩中有進(jìn)。創(chuàng )新層公司2016-2017年營(yíng)業(yè)收入和凈利潤年均復合增長(cháng)率分別為27.94%和11.44%，其中61.35%的公司近兩年凈利潤翻倍。2018年穩步增長(cháng)，前三季度營(yíng)收和凈利潤分別同比增長(cháng)17.96%和13.59%，較上半年增速分別提高了8.85個(gè)和9.51個(gè)百分點(diǎn)。二是盈利能力保持高位。2016年、2017年和2018年前三季度創(chuàng )新層公司ROE分別達9.94%、9.59%、5.97%，分別較創(chuàng )業(yè)板公司高0.30個(gè)、2.80個(gè)、0.08個(gè)百分點(diǎn)。三是研發(fā)投入持續加大。2016-2017年研發(fā)投入年均復合增長(cháng)率達23.92%，2018年前三季度研發(fā)費用同比增長(cháng)24.02%。有699家公司今年以來(lái)發(fā)生了研發(fā)投入，429家公司研發(fā)費用同比增長(cháng)，占比46.83%。

資產(chǎn)負債結構優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提高。一是掛牌后股權融資能力增強，資產(chǎn)負債結構不斷優(yōu)化。創(chuàng )新層掛牌公司歷年來(lái)累計融資1262.48億元，平均每家融資1.38億元；融入股權后杠桿率持續下降，2018年三季度末非金融企業(yè)資產(chǎn)負債率為44.41%，較2015年末下降4.78個(gè)百分點(diǎn)。二是盈利質(zhì)量和運營(yíng)效率不斷改善。主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，營(yíng)業(yè)利潤占利潤總額比重為97.81%，同比提高2.00個(gè)百分點(diǎn)。運營(yíng)效率增強，2017年總資產(chǎn)周轉天數同比縮短7.62天，存貨周轉率同比縮短1.24天。三是品牌效應提升，大客戶(hù)依賴(lài)度降低。2017年前五名客戶(hù)營(yíng)業(yè)收入占比和前五名供應商采購額占比為30.45%和37.19%，分別較2015年下降1.83個(gè)和1.90個(gè)百分點(diǎn)，反映企業(yè)在擴張過(guò)程中獨立發(fā)展能力提升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險降低。