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國金證券：工業(yè)富聯(lián)盈利能力或進(jìn)一步提升 予以“買(mǎi)入”評級

2022/3/3 17:41:01      挖貝網(wǎng) 李輝

國金證券近日發(fā)布研報稱(chēng)，上市以來(lái)業(yè)績(jì)持續飄紅的智能制造與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭工業(yè)富聯(lián)有望受益于規模效應及積極轉型，進(jìn)一步提升運營(yíng)效率及盈利能力，并在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊取得超預期增長(cháng)，首次覆蓋予以“買(mǎi)入”評級。

研報稱(chēng)，工業(yè)富聯(lián)具備規模、供應鏈運營(yíng)效率及客戶(hù)資源三大核心競爭力，其中規模優(yōu)勢是公司最高護城河，2015-2020年工業(yè)富聯(lián)營(yíng)收復合增速10%，2020年公司實(shí)現營(yíng)收4317.86億元。隨著(zhù)行業(yè)集中度持續提高，規模效應將持續增強，馬太效應顯現，而工業(yè)富聯(lián)占據絕對體量龍頭趨勢，行業(yè)地位不可撼動(dòng)。

研報表示，工業(yè)富聯(lián)獨創(chuàng )的經(jīng)營(yíng)模式帶來(lái)高水平運營(yíng)效率，公司創(chuàng )立的eCMMS商業(yè)模式極大縮短供應鏈，同時(shí)，公司仍在持續進(jìn)行內部?jì)?yōu)化，推動(dòng)效能大幅改善，通過(guò)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺實(shí)現內部賦能優(yōu)化生產(chǎn)管理，公司管理費用率自2015年以來(lái)持續降低。

客戶(hù)資源方面，研報稱(chēng)，工業(yè)富聯(lián)所服務(wù)客戶(hù)多為全球知名電子設備品牌廠(chǎng)商，主要包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、華為、Microsoft等，優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源將帶動(dòng)公司業(yè)績(jì)實(shí)現穩步增長(cháng)。

國金還在研報中表示，上市以來(lái)，工業(yè)富聯(lián)積極向以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺為核心的智能制造廠(chǎng)商轉型，通過(guò)多年制造業(yè)經(jīng)驗、海量工業(yè)數據積累，深刻了解行業(yè)痛點(diǎn)，并通過(guò)加大研發(fā)投入及投資并購機器視覺(jué)、工業(yè)軟件相關(guān)公司進(jìn)一步增強“軟實(shí)力”，已成功升級入選五座世界級燈塔工廠(chǎng)，2020年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(cháng)130.85%，已實(shí)現從內部賦能轉向外部輸出。

據賽迪顧問(wèn)數據，2020年我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規模達到 6713 億元，預計未來(lái)三年CAGR為14%，至2023年規模近萬(wàn)億元。研報因此認為，工業(yè)富聯(lián)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊未來(lái)有望實(shí)現超預期增長(cháng)，帶來(lái)新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。

研報最后表示，預計工業(yè)富聯(lián) 2021-2023 年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為 4829/5342/5849 億元，實(shí)現歸母凈利潤分別為 191/210/226 億元，首次覆蓋予以“買(mǎi)入”評級。