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祺龍海洋IPO調節利潤有高招：產(chǎn)品降價(jià)9%情況下減少采購量 使毛利率大增8個(gè)百分點(diǎn)

2025/2/13 16:48:26      挖貝網(wǎng) 張竇

挖貝網(wǎng) 2月13日消息，北交所IPO在審企業(yè)祺龍海洋（874392）調節利潤有高招！公司2023年在主要產(chǎn)品降價(jià)9.4%、原材料采購價(jià)微降甚至上升的情況下，毛利率大增8個(gè)百分點(diǎn)，最終使當年營(yíng)收下滑16%的情況下，凈利潤僅僅微降，保持在4700萬(wàn)元以上，超過(guò)北交所隱形利潤門(mén)檻。

招股書(shū)資料顯示，祺龍海洋主要產(chǎn)品是隔水導管，用于海洋鉆井，是海洋油氣勘探與開(kāi)發(fā)所需的重要部件之一，中海油是公司第一大客戶(hù)。2023年、2024年上半年，公司隔水導管銷(xiāo)售收入占比分別達到89.77%和99.41%，對中海油的業(yè)務(wù)收入占比分別達到93.44%和94.79%。簡(jiǎn)單理解，公司近年主要是為中海油供應隔水導管產(chǎn)品。

財務(wù)數據方面，公司近年來(lái)毛利率逐年上升，2021年至2024年上半年毛利率分別為35.47%、35.60%、43.61%、47.50%。尤其是在招股書(shū)報告期最新一個(gè)完整會(huì )計年度2023年，毛利率增長(cháng)8個(gè)百分點(diǎn)，速度最快。

但再從產(chǎn)品售價(jià)和原材料采購價(jià)來(lái)看，主要產(chǎn)品隔水導管2023年售價(jià)下降9.4%；主要原材料中，鋼板采購價(jià)僅下降5.86%，接頭鍛件采購價(jià)上升了14.33%。假設銷(xiāo)售量和采購量與上年基本相當的情況下，原材料采購價(jià)降幅小于產(chǎn)品售價(jià)降幅，毛利率應該是下降，祺龍海洋是如何做到不僅不降，還大增8個(gè)百分點(diǎn)的呢？

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在1月份收到的一輪問(wèn)詢(xún)函里，北交所也關(guān)注到這一異常，要求祺龍海洋說(shuō)明2023年銷(xiāo)售平均單價(jià)下降、原材料采購單價(jià)有升有降的背景下，毛利率上升8個(gè)百分點(diǎn)的合理性。

挖貝研究院進(jìn)一步剖析祺龍海洋的招股書(shū)后發(fā)現奧妙，公司2023年通過(guò)縮減原材料采購量來(lái)降低營(yíng)業(yè)成本，進(jìn)而增高毛利率。

數據顯示，2023年，祺龍海洋在主要產(chǎn)品隔水導管銷(xiāo)量從上年3203根降低到3129根、減少70多根、降幅僅2.3%的銷(xiāo)售成績(jì)下，第一大原材料鋼板采購量從上年2萬(wàn)噸降低到1.55萬(wàn)噸，降幅23%，第二大原材料接頭鍛件采購量從上年9,040件降低到7,863件，降幅13%。

有意思的還有，從祺龍海洋對第一大原材料鋼板的采購情況來(lái)看，2023年至2024年上半年鋼板采購價(jià)格越來(lái)越低，公司采購量也越來(lái)越低，這與一般企業(yè)在采購原材料時(shí)“價(jià)低多囤、價(jià)高少囤”的邏輯相反。而正是在2023年和2024年上半年，公司毛利率快速增至40%以上，甚至接近50%。

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創(chuàng )新特征方面，祺龍海洋2021年至2024年上半年的研發(fā)費用分別為414.48萬(wàn)元、515.84萬(wàn)元、942.91萬(wàn)元和420.63萬(wàn)元，和北交所創(chuàng )新性評價(jià)對企業(yè)年研發(fā)投入1000萬(wàn)元的要求相比，差距不小。不過(guò)由于公司剛好達到研發(fā)強度3%以上，一輪問(wèn)詢(xún)中沒(méi)有被重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)到創(chuàng )新特征。