近期，深交所主板受理了惠科股份的IPO上市申請。該公司主要產(chǎn)品是半導體顯示面板，是全球領(lǐng)先的三家大尺寸液晶面板廠(chǎng)商之一，可比公司包括京東方、TCL科技等。

此次上市，惠科股份擬融資85億元，主要用于長(cháng)沙新型OLED研發(fā)升級項目、長(cháng)沙Oxide研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、綿陽(yáng)Mini-LED智能制造項目、補充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

利潤不穩定，受不可控因素影響

盡管惠科股份是今年6月才提交招股書(shū)的，但由于此前惠科股份也曾有上市計劃。所以我們能知道惠科股份從2019年至2024年的業(yè)績(jì)。

2019年-2024年，惠科股份營(yíng)業(yè)收入分別為105.77億元、184.64億元、357.09億元，271.34億元、357.97億元和403.10億元。雖然期間略有波動(dòng)，但總體還是呈現上漲趨勢。

不過(guò)利潤方面，惠科股份的表現就沒(méi)有營(yíng)收這么穩定了，呈現出有時(shí)虧損、有時(shí)盈利的現象。

比如，2019年至2021年，惠科股份凈利潤分別為-13.09億元、4.67億元和78.51億元，公司順利扭虧為盈。但到了2022年，惠科股份的凈利潤卻突然由正轉負，虧損20.97億元。不過(guò)在2023年和2024年，惠科股份又恢復了盈利，凈利潤分別為28.26億元和36.73億元，不過(guò)公司盈利水平還是沒(méi)有恢復到2021年78.51億元的水平。

那么，為什么惠科股份會(huì )出現這種營(yíng)收整體呈現上漲趨勢，但利潤卻出現較大幅度波動(dòng)的現象呢？從招股書(shū)來(lái)看，惠科股份的盈利表現，會(huì )受到行業(yè)景氣度、行業(yè)周期性、地緣等非惠科股份所能控制的因素的影響。

舉例來(lái)說(shuō)，在解釋公司2022年業(yè)績(jì)出現虧損的原因時(shí)，惠科股份就列舉了三大原因。第一，受外部偶發(fā)性特定事件影響，消費電子行業(yè)需求于2021年提前釋放，導致2022年整體需求疲軟;

第二，受過(guò)往兩年新增產(chǎn)線(xiàn)的積極爬坡和產(chǎn)能釋放的影響，2021年全球LCD產(chǎn)能顯著(zhù)增加，2022年顯示面板廠(chǎng)商庫存壓力加大，受供需失衡的影響，顯示面板價(jià)格走低，顯示面板廠(chǎng)商通過(guò)降價(jià)策略去庫存，進(jìn)一步推動(dòng)面板價(jià)格下跌;

第三，顯示面板行業(yè)具有一定周期性波動(dòng)特點(diǎn)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)受到供需波動(dòng)影響，同時(shí)疊加多重因素，顯示面板行業(yè)景氣度較低，2022年公司與同行業(yè)可比公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)普遍出現大幅下滑或虧損情形。

折舊方式對其京東方

但存貨計提方式還有差異

對于京東方、TCL、惠科股份這樣的面板企業(yè)來(lái)說(shuō)，折舊費用、存貨跌價(jià)準備金額是兩個(gè)重要的財務(wù)指標，因為他們對公司利潤有著(zhù)重要的影響。

就比如惠科股份，2022年至2024年公司凈利潤分別為-20.97億元、28.26億元和36.73億元；同期惠科股份固定資產(chǎn)折舊、使用權資產(chǎn)、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊費用分別為48.32億元、53.17億元、60.12億元。

值得欣慰的是，雖然公司折舊費用巨大，但惠科股份并沒(méi)有在固定資產(chǎn)折舊年限、殘值率及年折舊率等方面做文章。各個(gè)指標都對齊了行業(yè)龍頭京東方，甚至還更加嚴格。比如，惠科股份機器設備折舊年限是2到10年，年折舊率是9%到50%；京東方這兩個(gè)指標分別是2到25年和3.6%到50%。

不過(guò)在存貨計提方式上，惠科股份卻和京東方、TCL等行業(yè)龍頭有著(zhù)較大的差異。

招股書(shū)顯示，2022年至2024年，惠科股份存貨跌價(jià)準備金額分別為13.69億元、4.25億元和2.72億元，占存貨賬面余額的比例分別為21.32%、5.73%和4.09%。

但作為行業(yè)龍頭，京東方存貨跌價(jià)準備占存貨賬面余額的比例卻一直維持在20%以上。2022年至2024年，京東方這一指標分別為26.65%、23.46%、22.64%。同期，另一大龍頭TCL科技的這一指標也不低，分別為14.72%、13.29%、18.96%。