當下，北交所戰略投資幾乎成為一門(mén)“躺賺”的生意。公開(kāi)資料顯示，2025年上半年，參與北交所IPO企業(yè)戰略投資機構共計52家全部實(shí)現盈利且盈利頗豐，浮盈區間在2倍至13倍，平均超過(guò)4倍。

僅僅一年前，北交所戰略投資的“光景”迥然不同，不少公司戰投份額成為“燙手山芋”，保薦機構和發(fā)行人在全國各地路演，求戰略機構投資者站個(gè)臺、幫個(gè)忙。

反差如此之大，源于北交所行情上漲。

超高收益引來(lái)各路資金對北交所IPO戰投份額競相追逐。但資本市場(chǎng)發(fā)展有波峰就有低谷，波峰時(shí)期機構蜂擁而至，低谷時(shí)期機構棄之如敝屣，這不利于一個(gè)新興交易所發(fā)展。因此，北交所需要從制度上培育一批擁有專(zhuān)業(yè)能力、堅定看好北交所的戰略投資者，伴隨北交所共同成長(cháng)。

早前，挖貝網(wǎng)深度報道長(cháng)期深耕北交所投資的指南基金、金長(cháng)川資本、匯美盈創(chuàng )等機構的投資邏輯、投資標的以及對北交所的深度思考。此次報道對象是貝寅基金。

貝寅基金是一家深耕北交所市場(chǎng)、具有專(zhuān)業(yè)投資能力、穿越周期投資的私募機構，其秉持著(zhù)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域、注重行業(yè)地位、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與成長(cháng)性的戰投方法論，先后戰略投資20余家北交所IPO企業(yè)。

即使是在2023年北交所新股破發(fā)率超過(guò)20%的行情下，貝寅仍然戰略投資了一批質(zhì)地不錯的公司，例如，萬(wàn)達軸承和明陽(yáng)科技，前者在叉車(chē)門(mén)架滾動(dòng)軸承領(lǐng)域具有相當統治能力，市場(chǎng)份額國內第一、全球第二，后者為比亞迪、特斯拉的汽車(chē)座椅調節系統核心零部件供應商。

歸納起來(lái)看，貝寅戰投方法論有四個(gè)方面。

一是瞄準關(guān)鍵賽道，發(fā)力新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。例如，貝寅投資的精密運動(dòng)控制企業(yè)鼎智科技，是國內少數能提供人形機器人關(guān)節系統化解決方案的企業(yè)；投資的AI算力服務(wù)商并行科技，其“算海計劃”打造十萬(wàn)卡級別超大規模算力集群，已與華為云等形成合作，服務(wù)智譜AI、深勢科技等大模型及AI for Science客戶(hù)。

二是尋找細分領(lǐng)域龍頭、具備“護城河”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。例如投資的萬(wàn)達軸承是叉車(chē)門(mén)架滾動(dòng)軸承領(lǐng)域國內第一、全球第二企業(yè)；投資的華信永道是住房公積金信息化領(lǐng)域頭部企業(yè)，服務(wù)全國110余個(gè)客戶(hù)，深度參與行業(yè)標準制定；投資的汽車(chē)座椅調節系統核心零部件供應商明陽(yáng)科技，客戶(hù)覆蓋比亞迪、特斯拉等新能源主流車(chē)企，研發(fā)PEEK新材料具備替代進(jìn)口材料的性能。

三是注重企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。盈利能力方面，貝寅所投的資產(chǎn)管理數字化領(lǐng)域頭部企業(yè)國子軟件毛利率超60%，明陽(yáng)科技凈利率26%。資產(chǎn)質(zhì)量方面，萬(wàn)達軸承資產(chǎn)負債率僅8.85%，上市前2023年底也僅10.42%，財務(wù)結構穩健，2023年底貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)共計1.62億元，長(cháng)、短期借款不足2萬(wàn)元，體現出公司多年來(lái)將利潤轉化為現金流入的能力較強，也反映公司在行業(yè)內過(guò)硬的競爭實(shí)力。

四是從成果來(lái)看，貝寅投資的不少企業(yè)成長(cháng)性表現突出。如鼎智科技今年一季度營(yíng)收同比增長(cháng)35.76%，歸母凈利潤同比增長(cháng)135.75%；AI算力服務(wù)商并行科技2024年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.55億元，同比增長(cháng)32.07%，并成功扭虧為盈，是北交所數家虧損上市企業(yè)中第一家實(shí)現盈利的企業(yè)；萬(wàn)達軸承今年一季度凈利潤同比增長(cháng)29.95%，并且公司積極推進(jìn)工業(yè)機器人、人形機器人軸承業(yè)務(wù)，未來(lái)有望成長(cháng)為第二增長(cháng)曲線(xiàn)業(yè)務(wù)。

（備注：文章資料均來(lái)自公開(kāi)信息）

附-貝寅基金簡(jiǎn)介：

上海貝寅私募基金管理有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“貝寅基金”)是國內最早布局北交所的私募投資機構之一，秉持“長(cháng)期深耕，做北交所耐心資本”的理念，構建了貝寅基金“耐心資本”的研究投資體系，開(kāi)發(fā)了北交所戰略配售策略、主觀(guān)多頭策略、一級半策略等多種投資策略，目前管理規模約5億元人民幣。

公司核心團隊成員均來(lái)自復旦大學(xué)、南京大學(xué)等知名院校，曾分別任職于中金公司、波士頓咨詢(xún)、銀河基金、Tiger Pacific Capital等國內外頭部金融機構，具備橫跨全球金融市場(chǎng)的戰略視野與深刻洞見(jiàn)，在資產(chǎn)配置與投資管理領(lǐng)域積淀深厚，過(guò)往累計管理資金體量達數十億。