近期，長(cháng)進(jìn)光子向上交所提交了招股說(shuō)明書(shū)，申請在科創(chuàng )板上市。

招股書(shū)顯示，長(cháng)進(jìn)光子是國內領(lǐng)先的特種光纖廠(chǎng)商，主要產(chǎn)品摻稀土光纖是特種光纖的重要子類(lèi)，是各類(lèi)光纖激光器、光纖放大器、光纖激光雷達的核心元器件，廣泛應用于先進(jìn)制造、光通信、測量傳感、國防軍工、醫療健康、科學(xué)研究等領(lǐng)域。

此次上市，長(cháng)進(jìn)光子擬融資7.8億元，主要用于高性能特種光纖生產(chǎn)基地及研發(fā)中心以及補充流動(dòng)資金。

李進(jìn)延17年同事郭煒、李進(jìn)延同學(xué)劉啟明分別擔任公司獨董

在招股書(shū)開(kāi)始的《致投資者聲明》部分，長(cháng)進(jìn)光子就強調，公司股東會(huì )、董事會(huì )規范運作。不過(guò)在查看長(cháng)進(jìn)光子招股書(shū)后，我們發(fā)現，長(cháng)進(jìn)光子三名獨董中，一名是實(shí)控人李進(jìn)延17年同事郭煒，另一名是李進(jìn)延同學(xué)劉啟明。

招股書(shū)顯示，長(cháng)進(jìn)光子目前有三名獨董，分別是胡明列、郭煒、劉啟明。其中，郭煒畢業(yè)于華中科技大學(xué)，博士研究生學(xué)歷。2003年5月至今，任華中科技大學(xué)管理學(xué)院會(huì )計系教授；2022年10月至今，任公司獨立董事。

同時(shí)，招股書(shū)還顯示，李進(jìn)延，2008年11月至今，任華中科技大學(xué)武漢光電國家實(shí)驗室（2017年更名為武漢光電國家研究中心）教授、博士生導師（已于2025年7月辦理離崗創(chuàng )業(yè)）。

從2008年李進(jìn)延在華中科技大學(xué)任職算起，郭煒、李進(jìn)延二人已經(jīng)有17年的同事關(guān)系了。并且，李進(jìn)延目前并沒(méi)有從華中科技大學(xué)離職，僅辦理了離崗創(chuàng )業(yè)手續，人事關(guān)系依然在華中科技大學(xué)，所以某種程度上來(lái)說(shuō)，郭煒、李進(jìn)延二人目前依然可以算是同事。

另外，長(cháng)進(jìn)光子招股書(shū)還顯示，郭煒還同時(shí)擔任武漢力源信息技術(shù)股份有限公司、中石化石油機械股份有限公司、湖北廣濟藥業(yè)股份有限公司的獨立董事。這實(shí)際上是三家上市公司，即力源信息（300184.SZ）、石化機械（000852.SZ）、廣濟藥業(yè)（000952.SZ）。但《上市公司獨立董事管理辦法》規定，獨立董事原則上最多在三家境內上市公司擔任獨立董事。

再來(lái)看長(cháng)進(jìn)光子另一名獨董劉啟明。

招股書(shū)顯示，劉啟明，男，1973年生，中國國籍，無(wú)永久境外居留權，畢業(yè)于中國科學(xué)院上海光學(xué)精密機械研究所，博士研究生學(xué)歷。2002年7月至2002年11月，任武漢電信器件有限公司研發(fā)工程師；2004年5月至2011年9月，任武漢理工大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)院教授；2011年9月至今，任武漢大學(xué)物理科學(xué)與技術(shù)學(xué)院教授；2022年10月至今，任公司獨立董事。

招股書(shū)還顯示，長(cháng)進(jìn)光子李進(jìn)延，男，1972年生，畢業(yè)于中國科學(xué)院上海光學(xué)精密機械研究所，博士研究生學(xué)歷。2001年8月至2005年6月，任烽火通信科技股份有限公司高級研發(fā)工程師。

也就是說(shuō)，劉啟明、李進(jìn)延二人年齡相仿，都畢業(yè)于中國科學(xué)院上海光學(xué)精密機械研究所，是同學(xué)關(guān)系，后來(lái)二人都在武漢的985高校工作。那么，有沒(méi)有可能，劉啟明、李進(jìn)延二人是否在中國科學(xué)院上海光學(xué)精密機械研究所求學(xué)期間就曾相識，甚至在同一個(gè)項目組共事、師從同一位導師?

4個(gè)月估值增長(cháng)到3倍，以近5折價(jià)格進(jìn)行股權激勵

招股書(shū)顯示，2012年7月11日，長(cháng)進(jìn)光子的前身長(cháng)進(jìn)有限正式成立。2022年8月31日，長(cháng)進(jìn)有限召開(kāi)股東會(huì )會(huì )議并作出決議，同意以2022年8月31日為股改基準日將長(cháng)進(jìn)有限整體變更為股份有限公司。

在2022年8月，長(cháng)進(jìn)光子進(jìn)行了第九次增資，哈勃投資以2000.00萬(wàn)元認繳新增注冊資本34.88萬(wàn)元，即57.34元/注冊資本，對應投前估值4.30億元。

僅僅4個(gè)月后的2022年12月，長(cháng)進(jìn)光子進(jìn)行了第10次增資。此時(shí)，長(cháng)進(jìn)光子已經(jīng)完成了股改，此次增資的價(jià)格為20.00元/股，對應投前估值12.00億元。

也就是說(shuō)，僅僅4個(gè)月，長(cháng)進(jìn)光子的估值就增長(cháng)至原來(lái)的3倍，從4.30億元增長(cháng)至12.00億元。

至于短時(shí)間內，公司估值上漲如此之快的原因，我們并沒(méi)有在招股書(shū)中找到。此外，2022年和2023年，長(cháng)進(jìn)光子的業(yè)績(jì)也沒(méi)有增長(cháng)3倍，在此期間長(cháng)進(jìn)光子的營(yíng)收分別為10,823.52萬(wàn)元和14,455.64萬(wàn)元，歸母凈利潤分別為3,678.17萬(wàn)元和5,465.65萬(wàn)元。

另外，在2023年12月，長(cháng)進(jìn)光子還進(jìn)行了一次股權激勵，此次股權激勵的行權價(jià)格為12.00元/股。恰好，此時(shí)長(cháng)江長(cháng)飛以3000萬(wàn)元的價(jià)格認繳新增注冊資本130.50萬(wàn)元，對應22.99元/股。也就是說(shuō)，長(cháng)進(jìn)光子以近5折價(jià)格進(jìn)行了股權激勵。雖然說(shuō)在資本市場(chǎng)，股權激勵的價(jià)格較公司的股價(jià)有所下調是正?，F象，但下調幅度如此之大可能并不多見(jiàn)。

核心原材料依賴(lài)進(jìn)口，一季度至少63.82%的原材料來(lái)自進(jìn)口

招股書(shū)顯示，長(cháng)進(jìn)光子生產(chǎn)所需主要原材料包括石英管材、光纖涂料、稀土及化學(xué)品三大類(lèi)。其中，石英管材中的石英主材作為特種光纖的核心原材料，主要用于纖芯基質(zhì)和內包層的制備；光纖涂料包能有效提升光信號傳輸效率，是摻稀土光纖的關(guān)鍵原材料之一。

不過(guò)，目前長(cháng)進(jìn)光子石英管材和光纖涂料這兩種核心原材料，都較為依賴(lài)進(jìn)口。

以2025年第一季度為例，長(cháng)進(jìn)光子對前五大供應商的采購金額占公司當期總采購金額的86.58%。其中，公司主要從安徽盛基、長(cháng)飛石英兩家廠(chǎng)商購進(jìn)石英管材，采購額分別占當期公司總采購額的40.90%和11.42%，雖然長(cháng)飛石英為國內廠(chǎng)商，但安徽盛基為境外廠(chǎng)商的授權代理商。

光纖涂料采購方面，2025年第一季度，長(cháng)進(jìn)光子主要從湖北吉佳力、舒權貿易購進(jìn)，采購額分別占當期公司總采購額的14.97%和7.95%。但是，湖北吉佳力是長(cháng)進(jìn)光子采購境外光纖涂料的進(jìn)口服務(wù)商，舒權貿易為境外廠(chǎng)商的境內銷(xiāo)售公司。

綜上所述，2025年第一季度，長(cháng)進(jìn)光子從安徽盛基、湖北吉佳力、舒權貿易三家供應商處的采購額占公司一季度總采購額的63.82%。

在招股書(shū)中，長(cháng)進(jìn)光子也承認主要原材料向境外廠(chǎng)商采購的風(fēng)險。公司表示，報告期內……石英管材、光纖涂料仍需要從境外廠(chǎng)商采購，2024年公司進(jìn)口石英管材、光纖涂料金額占同類(lèi)型原材料采購金額的比例分別約為68%、35%。

長(cháng)進(jìn)光子還強調，如果未來(lái)境外原材料供應商出現停產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)困難、交付能力下降、與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生重大不利變化等情形，或者上述供應商生產(chǎn)地所在國家對我國廠(chǎng)商采取貿易禁運措施，且原材料國產(chǎn)替代受阻，將對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和訂單交付造成不利影響。