一石激起千層浪，沉默半年之久的阿里巴巴“十月圍城”之困再現變局。

　　周二晚間，雅虎提交一季度財報顯示，阿里巴巴集團對支付寶進(jìn)行重組，已將支付寶所有權轉讓給馬云(專(zhuān)欄)控股的一家中國內資公司，而此舉是為了“獲得一個(gè)重要的監管許可”。其后，支付寶方面發(fā)出聲明，證實(shí)支付寶(中國)網(wǎng)絡(luò )技術(shù)有限公司已經(jīng)于2010年將所有權轉至浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司。

　　阿里巴巴、淘寶、支付寶是阿里巴巴集團的三大支柱業(yè)務(wù)，其中支付寶目前穩占國內第三方支付市場(chǎng)“一哥”之位，增長(cháng)潛力巨大，是影響雅虎估值的重要砝碼，對雅巴股權回購之爭亦有重大影響。消息傳出后，雅虎當日股價(jià)大跌7.28%。

　　為牌照放棄股權

　　雅虎提交給美國證券交易委員會(huì )的10-Q文件披露，為盡快取得一個(gè)非常重要的牌照，阿里巴巴集團對在線(xiàn)支付業(yè)務(wù)“支付寶”的所有權進(jìn)行了調整，將由馬云主要控制的一家中國公司來(lái)取得支付寶的全部股權。阿里巴巴集團的管理層、主要股東、雅虎和軟銀正就重組協(xié)議和在線(xiàn)支付業(yè)務(wù)的商業(yè)安排進(jìn)行進(jìn)一步的磋商。

　　隨后，支付寶發(fā)布聲明稱(chēng)：“根據央行2010年頒布的《非金融機構支付服務(wù)管理辦法》對于非金融機構內資絕對控股比例的相關(guān)要求，以及為了維護國家金融信息安全，支付寶(中國)網(wǎng)絡(luò )技術(shù)有限公司已經(jīng)于2010年將所有權轉至浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司?！睋Ц秾毬暶黠@示，雅虎文件中提到的“重要的監管許可”即為業(yè)內所指的“第三方支付牌照”。

　　去年6月，央行正式發(fā)布《非金融機構支付服務(wù)管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)，規定非金融機構提供支付服務(wù)，應當取得《支付業(yè)務(wù)許可證》成為支付機構?！掇k法》同時(shí)規定，外商投資支付機構的業(yè)務(wù)范圍、境外出資人的資格條件和出資比例等，由中國人民銀行另行規定，報國務(wù)院批準。據知情人士透露，在辦法頒布后，央行已多次組織各方進(jìn)行溝通，就支付公司內外資的具體比例進(jìn)行了口頭規定，要求國內出資方必須占有控股權。

　　南都記者查閱資料發(fā)現，事實(shí)上在2010年12月底央行網(wǎng)站公布的支付寶申請《支付業(yè)務(wù)許可證》公告中，其股權結構已列出“浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司為我公司單一出資人”的說(shuō)明。這顯示，支付寶所有權在彼時(shí)已完成向國內公司的轉讓?zhuān)瑸楂@取牌照“掃清障礙”。也是在同月，支付寶等17家企業(yè)入圍首批第三方支付牌照名單。

　　西南財經(jīng)大學(xué)金融研究中心主任張寬海認為，從支付寶的本次股權變更來(lái)看，一方面是為申請牌照而做準備，另一方面是從個(gè)人和國家信息安全考慮?！爸Ц秾氂脩?hù)已超過(guò)5億，徹底的內資身份有助于維護個(gè)人信息和國家金融信息安全?！?/p>

　　雅虎很受傷

　　盡管文件顯示，阿里巴巴對支付寶的重組是為了盡快獲得監管部門(mén)的牌照，而阿里巴巴集團管理層和主要股東雅虎及軟銀目前還在就重組協(xié)議進(jìn)行協(xié)商，但從市場(chǎng)反應來(lái)看此次股權轉讓?zhuān)褜ρ呕⒐乐翟斐捎绊?。消息公布之后，雅虎股價(jià)周三在納斯達克市場(chǎng)交易中暴跌7.28%。

　　根據阿里巴巴集團資料顯示，雅虎目前持有阿里集團39%股份，日本軟銀持有29.3%，剩下的31.7%由馬云及其管理團隊持有。支付寶在變更股權之前為阿里集團全資子公司，雅虎及軟銀按比例持有相關(guān)股份，經(jīng)過(guò)變更后支付寶則不再屬于阿里集團，而是一家名為浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司的中國內資公司所有。

　　不過(guò)，高盛分析師Jam esM itchell發(fā)表報告表示，投資者不必過(guò)度惶恐，相信阿里巴巴集團把支付寶股權完全轉讓之后，雅虎和軟銀最終將得到某種形式的補償。

　　互聯(lián)網(wǎng)知名評論家、雅虎中國前總裁謝文向南都記者表示：“雅虎作為上市公司，不可能將自身權益白白相送，必定會(huì )做出其他安排或利益交換?！彼J為通常處理方法有三種：第一，是直接出售股份，支付對價(jià)，即由馬云出資購買(mǎi)相應股份；第二，是技術(shù)安排，即雅虎、軟銀表面不控股，但可通過(guò)訂立協(xié)議間接獲取支付寶營(yíng)收；第三，用其他利益進(jìn)行交換，比如用其他公司股權進(jìn)行交換?！皬哪壳暗那闆r來(lái)看，雅虎并不具備出讓股權的動(dòng)力，應該只是出于政策考慮的決定?！?/p>

　　而雅虎最新財報顯示，雅虎第一季度營(yíng)收為12.14億美元，比去年同期的15.97億美元下滑24%；凈利潤為2.23億美元，比去年同期的3.10億美元下滑28%?！氨M管數據出現下滑，但目前雅虎的財務(wù)狀況，仍較過(guò)去兩年來(lái)得輕松，如果那時(shí)都沒(méi)有出售股權，現在放棄可能性更小?！辈稍L(fǎng)中有分析師對南都記者如是說(shuō)。

　　根據支付寶自身介紹，按注冊用戶(hù)、交易量以及支付總額計，支付寶是全球最大的在線(xiàn)支付平臺。截至2010年底，支付寶擁有5.5億名注冊用戶(hù)，而此前美國電子支付老大paypal的用戶(hù)數為9440萬(wàn)。

　　美國農業(yè)銀行信貸證券公司報告顯示，目前支付寶的市值估價(jià)約為51億美元，大約是Paypal市值的50%左右，如不考慮折現率等因素，支付寶的市值將達到10億美元左右。若按51億美元的市值計算，直接購買(mǎi)股權，馬云需支付給雅虎及軟銀的對價(jià)或將超過(guò)30億。

　　雅巴股權回購添變數

　　2005年8月，阿里巴巴與雅虎簽訂的協(xié)議：雅虎以10億美元現金、雅虎中國資產(chǎn)，置換阿里巴巴集團約40%的普通股，并擁有35%的投票權。截至目前，雅虎依舊是阿里巴巴的最大單一股東，擁有阿里巴巴約39%的股份。

　　而根據協(xié)議，自2010年10月起雅虎的投票權將由35%增至39%，雅虎可委任的董事總數將位于該日期可委任的董事人數及阿里巴巴集團管理股東于該日期可委任的董事人數兩者之間較高之數目，這使得阿里董事會(huì )成員將由原來(lái)“2：1：1”變成“2：2：1”結構。

　　相關(guān)條款曾在去年讓馬云陷入“十月圍城”之困中，因為早在去年5月阿里巴巴曾向雅虎提交了正式的股票回購提議，但最終遭到美國雅虎方面的拒絕，一度讓雙方關(guān)系陷入僵局。

　　高盛最新報告顯示，雅虎財報暗示阿里巴巴集團年收入同比增長(cháng)已高達183%。盡管種種細節都說(shuō)明阿里巴巴集團將支付寶出售給馬云控股的公司是經(jīng)過(guò)了雅虎批準的，但阿里巴巴、淘寶、支付寶作為阿里巴巴集團的三大支柱業(yè)務(wù)，此次股權轉讓?zhuān)蛞褜Α把虐凸蓹嗷刭彙碧砑有碌淖償?，成為馬云與雅虎針?shù)h相對和回購雅虎股權之外的第三條路。

　　南都記者 謝睿