任何事情都不是孤立存在的，之間必然有深刻的聯(lián)系。

上海的地區生產(chǎn)總值連續十年高于北京，同時(shí)全國南北差距越來(lái)越大，其實(shí)是硬幣兩端、一脈相承。筆者依據“十三五”規劃一系列舉措發(fā)現，打造北京副中心通州以及環(huán)渤海范圍內多地“金融化”定位都具有著(zhù)相通點(diǎn)，也都是“大洗牌”的前奏,代表北方經(jīng)濟的重振雄風(fēng)。

“以點(diǎn)帶面”的城市發(fā)展方式導致核心城市與周邊城市發(fā)展不均衡，最終將終結和退出歷史舞臺。所有資源集中于一點(diǎn)發(fā)展的城市，與其他區域難以產(chǎn)生合力，影響周邊地區發(fā)展的同同時(shí)造成自身機會(huì )的喪失，失衡產(chǎn)生之后，周邊城市彌補這種差距異常艱難，絕非簡(jiǎn)單復制核心城市成功經(jīng)驗可以達到，而需要通過(guò)重新定位城市“彎道超車(chē)”。

好問(wèn)題勝于答案。首先讓我們從第一步開(kāi)始，來(lái)看看造成核心城市與周邊城市差異、全國南北差異的原因、以及這些差異會(huì )帶來(lái)哪些更深層的問(wèn)題。

站在另一個(gè)視角看穿發(fā)展失衡本質(zhì)

我們國家有些城市相對富裕，比如北京、上海，有些則相對貧困，還保持著(zhù)農業(yè)化階段特征。

這種失衡，我們通過(guò)一些簡(jiǎn)單的比較就可以看出來(lái)。我們選取北京以及北京周邊八個(gè)城市，上海以及上海周邊七個(gè)城市，同時(shí)選取深圳、廣州以及它們周邊的四個(gè)城市作比較。其中北京是首都，上海是重要直轄市，深圳是改革開(kāi)放經(jīng)濟特區，廣州則是重量級省會(huì )城市。為簡(jiǎn)單表述，在這里姑且把它們稱(chēng)作“核心城市”。

圖1：上海作為“核心城市”與周邊七個(gè)城市近十年生產(chǎn)總值的比較（單位：億元）

圖2：北京作為“核心城市”與周邊七個(gè)城市近十年生產(chǎn)總值的比較（單位：億元）

圖3：廣州、深圳作為“核心城市”與周邊四個(gè)城市近十年生產(chǎn)總值的比較（單位：億元）

通過(guò)觀(guān)察不難發(fā)現“核心城市”十年間大大領(lǐng)先了周邊城市，與周邊城市的發(fā)展呈現了巨大的不均衡。其實(shí)第一張圖就是我們常說(shuō)的“長(cháng)三角經(jīng)濟圈”，圖中選取了該經(jīng)濟圈前幾名的城市，呈現了“大者恒大、大者通吃”的特點(diǎn)，而“珠三角經(jīng)濟圈”以及“環(huán)渤海經(jīng)濟圈”也不例外。這些“核心城市”遠遠將周邊地區的第二名甩在后面，更不用說(shuō)距離這些“核心城市”更遠的地區。

“三大經(jīng)濟圈”從南往北，越靠近南部的經(jīng)濟圈發(fā)展越早。中國大部分政策是通過(guò)“試點(diǎn)”展開(kāi)的。拿深圳來(lái)說(shuō)，作為改革開(kāi)放的“試點(diǎn)”取得了巨大成就。試驗田一旦展開(kāi)，幾年間就會(huì )和其他城市拉開(kāi)巨大差距。一個(gè)是資源容易集中，一個(gè)是人才容易集中，其他城市即便復制成功經(jīng)驗，也很難把資源連根拔起，也很難把人才吸引過(guò)來(lái)，道理簡(jiǎn)單，不必贅述。

十年間差異越來(lái)越大，也可以充分說(shuō)明通過(guò)核心城市帶動(dòng)并傳導周邊地區的努力永遠只會(huì )徒勞無(wú)功、“刻舟求劍”，“試點(diǎn)”會(huì )形成其他地區后天難以追平的優(yōu)勢，只會(huì )導致集中集中再集中，傳導和帶動(dòng)無(wú)從體現。

“點(diǎn)”無(wú)法帶“面”，病因何在？

以大家都“痛恨”的房?jì)r(jià)展開(kāi)論述會(huì )更加清晰的理解問(wèn)題。房?jì)r(jià)上漲除了通貨膨脹、貨幣因素之外，還有一種“增值”來(lái)自于資源的疊加。比如北京名牌大學(xué)多的區域的房屋“增值”快，因為居民享受到了巨大的教育便利，再比如奧運會(huì )申辦成功，舉辦比賽的區域建設體育場(chǎng)館，周邊的房屋也會(huì )因為其稀缺性增值，這類(lèi)“增值”的方法，其實(shí)都具有不可復制性，同時(shí)會(huì )另建設者們歡呼雀躍、屢試不爽，也會(huì )令投資者們充滿(mǎn)想象、勇敢買(mǎi)入。隨后便帶來(lái)了巨大問(wèn)題，人和資源越來(lái)越集中在某一個(gè)區域，隨后各方面力量再通過(guò)不間斷疊加投入令不均衡加劇。

伴隨繁華的區域經(jīng)歷了通過(guò)資金直接催生土地價(jià)值的階段，朝著(zhù)新興產(chǎn)業(yè)催生地上建筑價(jià)值的階段前行的時(shí)候，租金成本價(jià)格卻成為了“攔路虎”，令高附加值初創(chuàng )企業(yè)望而卻步。

更迫切的問(wèn)題是，相對不富裕的地區更需要基建的滋補，但始終不能引起人們的興趣。土地的增值大部分來(lái)源于其使用價(jià)值，繁華區域的房?jì)r(jià)高會(huì )造成勞動(dòng)力成本上升，企業(yè)叫苦不堪的同時(shí)，還會(huì )產(chǎn)生吸盤(pán)效應令貧弱地區的建設更加緩慢。北京目前正式提出人口疏散，產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)逐漸外遷，將土地價(jià)值逐漸被“分流”到各個(gè)區域，北京通州的“新定位”—“首都的副中心”這種異常罕見(jiàn)的地位提升，具有著(zhù)邏輯基礎，都和目前政策一脈相承，都是想迅速把北京的人口與資源有效外溢，不然只能導致資源加倍累積。

80年代的珠三角發(fā)展，90年代的長(cháng)三角發(fā)展，都具有著(zhù)將人口直接引流到新區域的特點(diǎn)，用“新活力”推行“新政策”，讓一部分人先富起來(lái)，這些區域的區位優(yōu)勢在一開(kāi)始并不明顯，原先的深圳以及浦東等區域，相對于老中心是有歧視感存在的，原來(lái)上海有句話(huà)叫做“寧要浦西一張床，不要浦東一套房”就是深刻寫(xiě)照。當然，后來(lái)的故事是新區域的房?jì)r(jià)反而超過(guò)老中心?？v觀(guān)國外城市發(fā)展規律，也是如此。

“南北不均衡”將成為制約中國經(jīng)濟的命門(mén)

作為祖國北方的代表性城市—北京聚集了大量資源，結果究竟如何呢？先來(lái)看個(gè)圖表。

圖4：北上廣深四城生產(chǎn)總值一覽（單位：億元）

通過(guò)上圖得知，北方城市no.1北京和南方城市no.1上海相比，生產(chǎn)總值十年之中均是落后的，雖然北京的發(fā)展聚集了眾多資源。

北方整體競爭力不如南方，伴隨南北發(fā)展差異的發(fā)展和演化，資源將進(jìn)一步累積到較強的南方。

與核心城市同周邊城市差距越來(lái)越大一樣，改革開(kāi)放之后的長(cháng)珠三角兩大經(jīng)濟圈的打造，令中國產(chǎn)生了巨大南北差異?？s小南北差異任務(wù)更為艱巨，三大經(jīng)濟圈即便是單獨比較，從上圖我們可以很自然地聯(lián)想到，環(huán)渤海的地區產(chǎn)值無(wú)法超越長(cháng)三角，更不用說(shuō)環(huán)渤海為代表的北方經(jīng)濟區域與長(cháng)、珠三角所組成南部經(jīng)濟區域來(lái)比較。

那么，如何縮小南北差異呢？提升城市的競爭力，也需要按照不同定位展開(kāi)，由于人和資源的稀缺性，所有城市都不可能都去申辦奧運、建設迪斯尼、環(huán)球影城，也不可能都立刻把當地的普通大學(xué)升級為985、211，那怎么辦？最劃算還是打造能夠促進(jìn)就業(yè)的企業(yè)。

我們知道，上市公司必須規范管理，無(wú)論是財稅還是經(jīng)營(yíng)都須正規化，上市公司資信評級較高，不僅可以促進(jìn)就業(yè)，還可以為當地吸引廣泛資源，帶動(dòng)城市發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)諸多行業(yè)發(fā)展，形成合理。城市的發(fā)展最劃算的辦法是擁有較多數量的上市公司，上世紀90年代滬深交易所的建立，以?xún)纱蠼灰姿鶠楹诵牡拈L(cháng)三角、珠三角經(jīng)濟獲得了極大養分。下面我們來(lái)看下上市公司在三大經(jīng)濟圈目前的分布。

表1：南北三大經(jīng)濟圈上市公司數量分布 

從上圖得知，北京上市公司家數268家，略領(lǐng)先上海，但是通過(guò)區域間比較就敗下陣來(lái)，環(huán)渤海區域僅有山東省上市公司家數達到163家，在北方陣營(yíng)中排名第二，但遠遠落后長(cháng)三角地區的江蘇以及浙江省。更值得注意的是，三大經(jīng)濟圈中，“環(huán)渤海經(jīng)濟圈”是由兩個(gè)直轄市和五個(gè)省組成，長(cháng)三角是明確的劃分了26個(gè)城市，而珠三角僅僅包括9個(gè)城市。南方兩個(gè)經(jīng)濟圈雖然在地域廣度不占優(yōu)勢，卻在上市公司數量上完勝環(huán)渤海經(jīng)濟圈，這個(gè)現象值得深思。

十三五后金融改革的方向之一是為企業(yè)增加長(cháng)期股權性資本供給

長(cháng)期以來(lái)，中國經(jīng)濟采取了偏債務(wù)融資式的發(fā)展模式，企業(yè)融資大多利用了資產(chǎn)負債表的右上方，這需要企業(yè)擁有龐大的資產(chǎn)作為抵押物，于是土地、房屋等容易作價(jià)抵押的資產(chǎn)價(jià)格伴隨經(jīng)濟增長(cháng)越來(lái)越高，即便企業(yè)融資成功后也還要爭相購買(mǎi)，通過(guò)財務(wù)籌劃留出貸款空間以備滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展的需要。

從國際上來(lái)看，企業(yè)長(cháng)期債務(wù)過(guò)多是不合理的，會(huì )導致潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險加大，一旦絕大部分非金融類(lèi)公司資產(chǎn)負債率達到60%以上會(huì )加劇整體經(jīng)濟風(fēng)險。中國經(jīng)濟體量逐漸變大，進(jìn)入“新常態(tài)”，發(fā)展更要追求平穩，去杠桿化也將成我國未來(lái)長(cháng)期的任務(wù)，由于杠桿上升引發(fā)新興經(jīng)濟體危機的可能性進(jìn)一步加大，如果控制不當，包括我國在內的新興經(jīng)濟體將成為下一場(chǎng)危機的主角。

對于中國來(lái)說(shuō)，即便每年6%的增長(cháng)速度也是驚人的，因為實(shí)體經(jīng)濟規模早已不再是改革開(kāi)放之初。逐漸過(guò)渡到股權投資投資具有現實(shí)意義，我們應該注意到，中國早已不是資金短缺國家，這既可以從我們龐大的外匯儲備，也可以從居高不下的中國居民儲蓄率看出來(lái)。同時(shí)中國也不是物質(zhì)短缺的國家，產(chǎn)業(yè)結構布局相對20年前已經(jīng)有了長(cháng)足進(jìn)步。提高金融服務(wù)實(shí)體的效率刻不容緩，

加快經(jīng)濟發(fā)展的主戰場(chǎng)早已轉移到新型工業(yè)化、城鄉一體化。實(shí)現工業(yè)4.0，加大城鄉一體化建設，鼓勵創(chuàng )新型企業(yè)，都需要長(cháng)期資本的支持?；I措長(cháng)期股權資金與活躍民間金融息息相關(guān)，在加強監管和控制風(fēng)險的前提下，鼓勵有條件的地區以及城市健全商業(yè)性金融，推出地方性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)投資引導基金，從而最終激活民間資本。

種種因素均說(shuō)明中國經(jīng)濟發(fā)展應該擺脫偏債務(wù)式發(fā)展路徑，大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。金融業(yè)偏弱的北方，應結合城市發(fā)展，打造籌集長(cháng)期股權融資的新型金融體系。

十三五規劃中環(huán)渤海經(jīng)濟圈打起“金融牌”

環(huán)渤海經(jīng)濟圈金融業(yè)最大特點(diǎn)是“大而不強，散而不全”。金融業(yè)發(fā)展各省市各自為戰，甚至單獨規劃金融中心，缺乏全盤(pán)考慮，未能充分發(fā)揮整體區位優(yōu)勢，形成合力，就像散落在四處的珠寶，始終無(wú)法貫穿連橫，導致民間金融無(wú)法有效投資利用。不過(guò)令人欣慰的是，環(huán)渤海經(jīng)濟圈各級地方政府都逐漸意識到了金融對地區經(jīng)濟的積極推動(dòng)作用，很多城市在十三五規劃之下打起了“金融牌”組合拳。

表2：環(huán)渤海地區主要城市在十三五規劃中定位與金融方略 

通過(guò)上表我們可以看出，北方城市在十三五規劃中定位的“金融化”非常普遍，金融定位背后孕育著(zhù)巨大潛在機會(huì )。以青島為例，將城市打造為中國財富管理中心的設想具有開(kāi)創(chuàng )性，對于北方乃至全國來(lái)說(shuō)也是巨大福音。這其中最耀眼的明星屬于北京“新三板”，新三板的應運而生，將令全國金融發(fā)展北擴。“新三板”從14年開(kāi)始大放光彩，當上海戰略新興板被刪除在十三五規劃之外，5月27日迎來(lái)分層時(shí)刻，“新三板”一夜成為除了滬深兩大證券市場(chǎng)最受關(guān)注的市場(chǎng)。

圖5：截止到2016年6月21日，新三板各省份排名前20，其中環(huán)渤海區域用紅色標注

對北京的巨大猜想：將新三板升級為真正的證券交易所

八十年代我們關(guān)注珠三角，九十年代年我們關(guān)注長(cháng)三角，而目前則是發(fā)展環(huán)渤海的重要時(shí)期，環(huán)渤海經(jīng)濟圈應該如何作為？

我們注意到無(wú)論是上海還是深圳，都擁有一個(gè)北方城市沒(méi)有的東西“證券交易所”。南方城市比北方發(fā)達，一個(gè)是享受到長(cháng)三角、珠三角區域紅利，另外就是金融業(yè)發(fā)達，金融業(yè)發(fā)達的最高標志是擁有世界級的“證券交易所”。北方經(jīng)濟發(fā)展面臨的困難重重，首先是由于沒(méi)有全盤(pán)考慮，造成北京一枝獨秀，另外一個(gè)重要就是沒(méi)有一個(gè)真正意義的證券交易所。香港面積不大，但也是遠近聞名的“世界金融中心”，主要原因就是它有一個(gè)全球性的交易所。

北京作為全國金融監管、決策和信息中心，一行三會(huì )的總部，金融機構的總部占盡優(yōu)勢，但始終卻沒(méi)有一個(gè)交易所，缺少金融業(yè)態(tài)最關(guān)鍵的一環(huán)。北京的新三板的發(fā)展階段而言，其嚴格意義上算股權交易所，雖然在今年“分層”推出，但由于投資者適當性的準入門(mén)檻和公募基金無(wú)法參與新三板交易，新三板根本不具備證券交易所的流動(dòng)性，也不能稱(chēng)之為真正意義上的交易所。流動(dòng)性不足的原因中當然也包括北方區域民間金融不夠發(fā)達，不夠活躍。

北京除了疏散、淘汰阻礙城市地區發(fā)展的舊產(chǎn)業(yè)，還要發(fā)展新引擎。我們不禁大膽假想，其實(shí)北京的“新三板”就已經(jīng)擔負了這個(gè)“使命中的使命”。從數量看，目前新三板已經(jīng)掛牌七千多家企業(yè)，體量已經(jīng)超越滬深交易所。目前僅僅需要一定時(shí)日，新三板就會(huì )徹底升級為像納斯達克一樣的證券交易所。

從十三五規劃中可以看到，北方經(jīng)濟正在醞釀著(zhù)巨大金融方略，在十三五期間，環(huán)渤海經(jīng)濟圈將建立一個(gè)以北京新三板為核心，以天津、唐山、濟南為重要區域性金融中心，青島、大連兩大重要港口作為金融對外開(kāi)放的重要支點(diǎn)的多層次金融生態(tài)圈。渤海灣的金融戰略其中最重要一環(huán)就是打造北京的資本證券市場(chǎng)，這種城市角色轉換和升級，將徹底打通南北之間的鴻溝和差異，從而培育出一個(gè)在世界舞臺更加有影響力的中國。

本文作者布娜新系證券市場(chǎng)資深評論人、中國國際科促會(huì )新三板研究中心副主任兼首席研究員