“兵貴神速，搶先入局。”

新三板流動(dòng)性再匱乏，他也是中國多層次資本市場(chǎng)的重要組成，而優(yōu)秀的企業(yè)哪怕在新三板中也是資本蜂擁爭搶的對象。

在過(guò)去一年中，前有易建科技（30.79億），后有體育之窗（35億），11月份再有華圖教育（7億），部分明星公司在新三板所獲得的融資相對A股并不遜色，甚至在操作路徑上更有優(yōu)勢，耗時(shí)也更短——體育之窗從提出預案到融資完成，所費時(shí)間不到一個(gè)半月。

找準這一痛點(diǎn)，繼2015年開(kāi)始零星布點(diǎn)之后，2016年上市公司對新三板的布局開(kāi)始加速，而且方式更加多樣化。

細分而言，上市公司參、控股新三板公司的方式主要有兩種類(lèi)型：

新三板掛牌公司過(guò)去原為上市公司的控股子公司，甚至是全資子公司，上市公司通過(guò)分拆的方式實(shí)現子公司獨立掛牌；

新三板掛牌公司過(guò)去與上市公司無(wú)關(guān)，上市公司通過(guò)參與定增、二級市場(chǎng)增持等方式達到參股、甚至控股的結果。

2016年以來(lái)的新趨勢是，許多上市公司改變了以往單純通過(guò)定增和二級市場(chǎng)增持等方式，更多選擇將其參控股子公司送上新三板。

資本市場(chǎng)就像一盤(pán)棋局，從戰略布局到親自上陣肉搏，眾多A股公司越下越大的這盤(pán)棋，幾人能明白？

336家參控股子公司掛牌，仍有73家擬掛牌中

10月以來(lái)，頻頻爆出許多新掛牌新三板企業(yè)背后有A股上市公司股東的新聞。

根據三板富新三板研究中心的統計，2016年10月份以來(lái)，已有12家上市公司（除券商外）參控股子公司掛牌新三板。其中，9家為上市公司控股子公司，1家第二股東為上市公司。

根據東方財富choice數據，由此現象延伸統計出來(lái)的數據還有以下幾組：

1、截至目前，上市公司參控股的新三板企業(yè)數量共708家，除去券商股東外，名單仍然高達333家，占掛牌企業(yè)總數的3.47%。

2、其中由上市公司作為第一大股東的掛牌企業(yè)多達120家。如鋼銀電商（ 835092）、九鼎集團（430719）、縱橫科技（835773）、明德股份（836879）、榮鑫科技（839288）等。

3、截至目前，尚在申報擬掛牌新三板的上市公司參控股企業(yè)達73家。

4、333家上市公司參控股企業(yè)中，同屬TMT行業(yè)的占比高達36%。

從上市公司所處的行業(yè)來(lái)看，傳統企業(yè)更希望讓旗下有特色的子公司獨立進(jìn)入資本市場(chǎng)，獲取更高的估值和更多的資本注入。

從掛牌子公司所處的行業(yè)來(lái)看，上市公司從拓寬旗下新業(yè)務(wù)融資渠道的角度出發(fā)，更愿意將有故事的新興產(chǎn)業(yè)子公司拆分出來(lái)，獨立進(jìn)行資本運作。

營(yíng)收和凈利潤均高于新三板企業(yè)平均線(xiàn)

沒(méi)有對比，就沒(méi)有傷害。

統計數據顯示，在營(yíng)收方面，已掛牌的333家上市公司參（控）股新三板企業(yè)2015年平均營(yíng)收為 4.6 億，遠高于所有新三板企業(yè)1.5億元的平均營(yíng)收規模。

此中，總市值超百億的就有5家。

此中，總市值超百億的就有5家，收入規模超過(guò)10億元的也有19家掛牌企業(yè)。收入最高的是上海鋼聯(lián)控股的鋼銀電商（ 835092），2015 年營(yíng)業(yè)收入達212.0 億元。

就凈利潤而言，已掛牌的333家上市公司參（控）股新三板企業(yè)，2015年凈利潤平均為3817萬(wàn)元，同樣遠高于所有新三板企業(yè) 1121 萬(wàn)元的平均凈利潤規模。

總體來(lái)看，除恒大淘寶、鋼銀電商、百合網(wǎng)等個(gè)別企業(yè)由于運營(yíng)策略導致成本過(guò)大，形成大幅虧損外，上市公司參(控)股的新三板已掛牌企業(yè)業(yè)績(jì)整體表現良好，優(yōu)質(zhì)企業(yè)數量眾多。

有意思的是，多家上市公司已成為參(控)股新三板企業(yè)的集郵專(zhuān)業(yè)戶(hù)。

在這里面，掌趣科技成為最熱衷于布局新三板的上市公司，有5家子公司在新三板掛牌；其次是藍色光標，有4家子公司在新三板掛牌；

用友網(wǎng)絡(luò )有2家子公司已掛牌，2家正在擬掛牌申請中，另有參股了6家新三板掛牌公司。

第三梯隊則有8家企業(yè)，他們分別為：上海鋼聯(lián)、大族激光、大富科技、華誼兄弟、東方電子、創(chuàng )元科技、通鼎互聯(lián)和中國寶安，各有3家子公司在新三板掛牌。

紛紛送“子”上新三板，其實(shí)是“另有所圖”

由于分拆上市直接登陸A 股市場(chǎng)的行為受到證監會(huì )的嚴格限制，過(guò)往成功案例極少。而新三板市場(chǎng)則有著(zhù)很強的包容性，可以充分接納這些無(wú)法在A(yíng) 股市場(chǎng)上的一顯身手卻有著(zhù)良好母公司背景的企業(yè)。

這么多上市公司紛紛將其參控股子公司送上新三板，自然也是有其所圖：

1、新三板多元化的融資制度為企業(yè)整體提供了更多的融資渠道，也能為企業(yè)評估出較為合理的估值；

2、掛牌新三板后，子公司的治理和運營(yíng)會(huì )更加規范，影響力也會(huì )不斷提升；

3、A股上市公司分拆子公司去新三板掛牌之后，優(yōu)秀的標的可以在新三板市場(chǎng)制度更加健全后，處在市場(chǎng)上層甚至轉板。

4、掛牌后子公司的股權可以為上市公司的融資提供擔保。

自然，有所圖也要付出相應地“代價(jià)”。

有觀(guān)點(diǎn)認為，出身于闊綽的A股上市公司，有著(zhù)大量可借鑒的資本運作經(jīng)驗，這些被拆分的子公司掛牌進(jìn)程或許會(huì )更加順暢。

其實(shí)不然，由于這些公司股東背景特殊，它們的掛牌并沒(méi)有想象中那么簡(jiǎn)單。雖然新三板的準入門(mén)檻僅包括存續期、持續經(jīng)營(yíng)能力、股權明晰等簡(jiǎn)單條件，但對信息披露的要求相對較嚴。

很多上市公司在安排子公司掛牌時(shí)遇到過(guò)同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、公司獨立性、對賭協(xié)議或反稀釋、國有資產(chǎn)等問(wèn)題。

隨著(zhù)新三板的快速發(fā)展，A 股市場(chǎng)與新三板的交集逐漸增多，盡管掛牌之路不容易，但仍然有眾多上市公司前仆后繼。越來(lái)越多的上市公司通過(guò)子公司掛牌、出資參（控）股成為掛牌公司的母公司。

上市公司積極布局新三板，是新三板市場(chǎng)地位提高的一種體現，也是多層次資本市場(chǎng)間的一種有機聯(lián)系。