東阿阿膠（000423.SZ）免費向股東派發(fā)的認股權證今起在深交所上市交易，昨日東阿阿膠正股繼續大跌7.11％。

　　根據東阿阿膠發(fā)布的公告，東阿EJC1（031007.SZ）的行權價(jià)為5.5元，屬于深度價(jià)內品種。昨日東阿阿膠正股價(jià)收于21.41元，其認購權證的內在價(jià)值為15.91元，考慮到東阿認購權證上市以后享受到一定的溢價(jià)，則其上市的價(jià)格應該在15元到19元之間。

　　海通證券研究員周健表示，由于東阿EJC1處于極度價(jià)內，杠桿不明顯，所以溢價(jià)率也會(huì )比較低。東阿EJC1新上市，會(huì )享受一定的溢價(jià)，但權證價(jià)格按理不會(huì )超過(guò)正股價(jià)格，合理溢價(jià)率預計在10％到15％之間。

　　東阿阿膠派發(fā)認股權證前三個(gè)交易日，市場(chǎng)發(fā)生了瘋狂搶權的現象，其正股交易頻繁，成交量急劇放大。但在登記日（7月14日）之后則連續兩個(gè)跌停。

　　按照上市前三個(gè)交易日的均價(jià)計算，東阿阿膠的認股權證上市后價(jià)格保持在10.84元以上，投資者即能獲利。根據上述測算，大量搶權資金即使在權證派發(fā)后沒(méi)有及時(shí)出逃，也仍有獲利機會(huì )。

　　國泰君安的研究報告認為，搶權籌碼對正股短期有很大的壓力，但搶權的投資者若是不計成本的拋出正股，勢必造成正股加權證的整體虧損，所以短期搶權籌碼不會(huì )全部釋出，權證上市初期折價(jià)的概率也不大，但逐步步入折價(jià)的概率則很大。

　　但也有業(yè)內人士表示，假設權證上市后的價(jià)格在19元，則權證將下跌高達75.28％。如果以19元作為基準價(jià)，即使東阿阿膠明日漲?；蛘叩?，則東阿阿膠的認股權證漲跌幅最大也僅有12.5％，對于盈虧平衡點(diǎn)在10.84的投資者而言，仍有獲利空間。