核心提示：3月22日，一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的長(cháng)壽民營(yíng)企業(yè)———福安藥業(yè)登陸深圳交易所，并以41.88元刷新重慶新股上市最高發(fā)行價(jià)。

　　在此之前，來(lái)自江北區的民營(yíng)藥企智飛生物于去年9月登陸創(chuàng )業(yè)板，很快以“生物制藥”和抗擊非典的“二類(lèi)疫苗”兩大關(guān)鍵詞，博得眾多機構青睞。

　　比這兩家公司更早。來(lái)自南岸的民營(yíng)企業(yè)萊美醫藥，在2009年10月，成為首家登陸創(chuàng )業(yè)板的重慶公司，同時(shí)結束了本市5年沒(méi)有新公司上市的歷史。

　　短短三年時(shí)間內，3家重慶本地企業(yè)IPO成功，而它們都有一個(gè)共同的標簽———民營(yíng)藥企。這場(chǎng)藥企和資本市場(chǎng)的約會(huì )，究竟是巧合還是必然？它的背后又隱藏著(zhù)怎樣的行業(yè)秘密？

　　A 不是一個(gè)人在戰斗

　　邱宇等了整整10年。

　　2000年7月，重慶醫藥銷(xiāo)售公司萊美醫藥成立，注冊資本500萬(wàn)元，邱宇是創(chuàng )始人兼董事長(cháng)。當時(shí)，這家公司除了為藥友科技拓展市場(chǎng)，還代理了一些其他醫藥產(chǎn)品在重慶地區的銷(xiāo)售。用旁人的話(huà)來(lái)說(shuō)，就是個(gè)“賣(mài)藥的”。

　　不過(guò)，這個(gè)“賣(mài)藥的”邱宇，從注冊的那一天起，就懷揣著(zhù)一個(gè)夢(mèng)想———進(jìn)軍資本市場(chǎng)。那天開(kāi)始，他要求企業(yè)像一個(gè)大公司一樣，必須按照規范的證券審計標準，規范企業(yè)財務(wù)制度。期間，邱宇還主導萊美藥業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng )新，研發(fā)抗感染藥和特色抗腫瘤藥。

　　至2009年上市時(shí)，萊美藥業(yè)已有6個(gè)品種進(jìn)入國家基本藥物目錄，70%品種已進(jìn)入醫保目錄，除了已拿到批文的86個(gè)品種外，公司還有30個(gè)品種在研。

　　邱宇不是一個(gè)人在戰斗。

　　2010年、2011年，擅長(cháng)疫苗的智飛生物和從事西藥研究的福安藥業(yè)也邁進(jìn)了創(chuàng )業(yè)板和中小板。它們一個(gè)是細分領(lǐng)域中的No.1，一個(gè)擁有多項發(fā)明專(zhuān)利和藥品批準文號。

　　“創(chuàng )業(yè)板對上市企業(yè)有兩個(gè)基本要求，一是要求高科技技術(shù)支撐和新的商業(yè)模式，二是財務(wù)達標。”市工商聯(lián)經(jīng)濟部部長(cháng)雷文睿說(shuō)。他認為，上市藥企大多掌握有與高科技關(guān)聯(lián)的核心技術(shù)，而且企業(yè)獲利高，利潤通常在40%－50％左右，財務(wù)數據容易達標。“重慶藥企能脫穎而出絕對不是偶然現象。”他說(shuō)。

　　縱觀(guān)我市已在國內外各大證券市場(chǎng)掛牌交易的51家上市公司會(huì )發(fā)現一個(gè)有趣的現象：藥企竟占到近1/5。它們包括萊美藥業(yè)、華邦制藥、西南藥業(yè)、西南合成、太極集團、桐君閣、華立藥業(yè)，以及新上市的智飛生物、福安藥業(yè)。

　　“重慶是一個(gè)以重工業(yè)為支柱的工業(yè)老城，醫藥產(chǎn)業(yè)有一定基礎。從上個(gè)世紀50年代開(kāi)始，西南制藥一二三廠(chǎng)先后在重慶建成，70年代西南合成誕生。經(jīng)過(guò)歲月變遷，大小藥企通過(guò)收購合并等粗放式重組后，留下了研發(fā)力量、技術(shù)人才和珍貴的藥號。”重慶社科院區域經(jīng)濟研究中心研究員李勇表示。他認為，這些因素和重慶藥企成為資本市場(chǎng)的寵兒密不可分。

　　B 上市突破民營(yíng)融資瓶頸

　　重慶藥企熱衷于上市，也許從其招股書(shū)中可尋找到端倪。

　　招股書(shū)顯示，萊美藥業(yè)擬將募集資金投向抗感染及特色專(zhuān)科用藥產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設項目，包括8條生產(chǎn)線(xiàn)。智飛生物則打算將所募資金主要用于疫苗基地研發(fā)、生物制藥項目技術(shù)改造，福安藥業(yè)也是相關(guān)原料藥技術(shù)改造。

　　“國內醫藥行業(yè)90%以上都是中小企業(yè)，這又回到中小企業(yè)融資難的命題上。由于中小企業(yè)缺乏固定資產(chǎn)，知識產(chǎn)權融資尚未普及，目前的融資方式太過(guò)單一，大多以銀行貸款的形式，貸來(lái)的款項有限，還只限于流動(dòng)資金。”李勇表示。

　　由于醫藥企業(yè)IPO市盈率普遍偏高，資金超募幾倍是常事。而且，直接上市融資，在所有融資渠道中，是最快捷，成本最低的。若打通融資渠道，可以持續不斷輸血，制約醫藥企業(yè)跨越式發(fā)展的資金“瓶頸”問(wèn)題將不復存在。

　　事實(shí)上，越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)，特別是藥企意識到這條“出路”。市工商聯(lián)數據顯示，去年有430家民營(yíng)企業(yè)有意愿上市，其中符合國家產(chǎn)業(yè)政策和上市財務(wù)指標的“潛力股”有40家。這其中，藥企占4家左右，占比達10％。其中，南松藥業(yè)已經(jīng)進(jìn)入重慶OTC場(chǎng)外交易市場(chǎng)練兵，圣華曦、西爾安、普森等我市藥企也在爭取向資本市場(chǎng)靠攏。“10％的比例已經(jīng)相當可觀(guān)了，可以說(shuō)我市藥業(yè)的意識正在覺(jué)醒，集體向資本市場(chǎng)進(jìn)發(fā)。”雷文睿說(shuō)。

　　雷文睿指出，上市對于中小企業(yè)而言有兩點(diǎn)好處。短期內，可以解決企業(yè)的融資需求，幫助企業(yè)擴大規模。從長(cháng)期來(lái)看，可以幫助企業(yè)建立現代企業(yè)制度，企業(yè)得到有效監管，健全財務(wù)制度，從而走上規范運作的路徑。目前，我國中小醫藥企業(yè)絕大多數是以一個(gè)人或家族為核心，這種產(chǎn)權結構單一，家族式管理往往使業(yè)主疲于應付，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)和成長(cháng)帶來(lái)雙重風(fēng)險。

　　華龍證券重慶營(yíng)業(yè)部副經(jīng)理鄧丹認為，藥企競相上市正在改變行業(yè)格局，在部分醫藥上市企業(yè)快速成長(cháng)的同時(shí)，必將加快行業(yè)洗牌。“我國醫藥產(chǎn)業(yè)現行軌跡與國外醫藥行業(yè)1980至2000年的發(fā)展軌跡極其相似：政府積極推行醫療改革，鼓勵企業(yè)積極創(chuàng )新研發(fā)，大量的資金紛紛涌入?？梢哉f(shuō)，未來(lái)將是我國醫藥業(yè)黃金機遇期。”
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　　C 體制機制為上市護航

　　除了主觀(guān)意愿，民營(yíng)藥企能夠邁進(jìn)資本市場(chǎng)，與本地各級政府部門(mén)扶持也分不開(kāi)。

　　萊美藥業(yè)就是一個(gè)案例。

　　2007年，隨著(zhù)“退二進(jìn)三”“環(huán)保搬遷”的大力推進(jìn)，南岸經(jīng)濟結構悄然變化：市級大型企業(yè)，新落戶(hù)南岸的不多；而在傳統大中型國有企業(yè)中，重棉三廠(chǎng)這個(gè)上萬(wàn)人的大型企業(yè)，也破產(chǎn)了；像樣的國企只有一家：煙草公司。民企占該區企業(yè)總數的95%；占全區GDP增加值的85%；貢獻稅收占75%；就業(yè)率占95%，但卻面臨共同的難題———融資。

　　“抓好民企上市，暢通融資渠道，向資本市場(chǎng)找出路。”，在這一思路的指導下，南岸區在全市區縣中率先成立了上市工作領(lǐng)導小組，并設立上市工作辦公室。經(jīng)濟學(xué)博士、南岸區委統戰部部長(cháng)范立新在走訪(fǎng)中卻發(fā)現，推銷(xiāo)上市工作并不容易，“當時(shí)民營(yíng)企業(yè)上市意愿較弱，對資本市場(chǎng)不了解，而有的企業(yè)老板有畏懼感，有的則滿(mǎn)足‘小富即安’，覺(jué)得沒(méi)有上市必要。”

　　當年4月，在和萊美藥業(yè)董事長(cháng)邱宇的第一次談話(huà)中，范立新感到非常投緣。原來(lái)邱宇想讓企業(yè)上市的夢(mèng)想也不是一天兩天了。爭取上創(chuàng )業(yè)板！兩人一拍即合。加上此前邱宇的精心“準備”，半年之后，萊美藥業(yè)就完成了股改。

　　物色好了對象后，南岸著(zhù)手建立“快捷服務(wù)通道”。用范立新的話(huà)來(lái)說(shuō)，就是扶上馬，送一程。“上市之前，民企大多不甚規范，需要政府來(lái)輔導或推動(dòng)解決。”具體的做法是“三優(yōu)先”：對擬上市企業(yè)的投資項目，優(yōu)先辦理立項手續，優(yōu)先安排土地指標，優(yōu)先安排企業(yè)技術(shù)改造等專(zhuān)項資金。另外，政府明確區上市辦、發(fā)改委、經(jīng)信委、工商聯(lián)等相關(guān)職能部門(mén)的職責，共同為擬上市企業(yè)“排憂(yōu)解難”。

　　邱宇回憶，在被納入南岸區上市企業(yè)儲備庫后，基本上每個(gè)月都會(huì )接到范立新的電話(huà)，詢(xún)問(wèn)“準備得怎么樣了”一次，邱跟范說(shuō)，萊美不同產(chǎn)品共用一條生產(chǎn)線(xiàn)的現象嚴重，需要擴大產(chǎn)能、另建新廠(chǎng)。很快，南岸區在茶園給萊美新解決了110畝土地。

　　事后，范立新如此評價(jià)政府在企業(yè)上市中扮演的角色：提供公共服務(wù)的“保姆”。“一是對企業(yè)進(jìn)行培訓引導，讓企業(yè)了解資本市場(chǎng)；二是培訓輔導，讓企業(yè)了解如何上市；三是政策扶持，參照沿海發(fā)達地區的做法制定支持企業(yè)上市的政策；四是開(kāi)通綠色通道，幫助企業(yè)解決上市前遇到的問(wèn)題；五是建立中介機構、風(fēng)險投資基金等服務(wù)平臺。”

　　萊美藥業(yè)成功登陸創(chuàng )業(yè)板如一石激起千層浪，之前猶豫的企業(yè)家也開(kāi)始反?。哼?，資本市場(chǎng)原來(lái)如此近！

　　當然，萊美一例只是冰山一角。

　　據了解，市金融辦為企業(yè)上市擬定了一個(gè)目標，要實(shí)現證券化率100%。證券化率是指一個(gè)地區股市總市值與ＧＤＰ總量的比值，是衡量一證券市場(chǎng)發(fā)展程度的重要指標。而目前，我市的上市企業(yè)在全國并不算多。

　　“為了幫助企業(yè)上市，市金融辦已形成動(dòng)態(tài)管理、分類(lèi)指導和梯度培育制度，建立擬上市企業(yè)儲備庫數據，目前在庫企業(yè)有284家。”市金融辦主任羅廣說(shuō)。

　　市工商聯(lián)為此還專(zhuān)門(mén)成立了民營(yíng)企業(yè)上市服務(wù)中心，建立民企上市儲備庫，擬定了“儲備一批、改制一批、培訓一批、輔導一批，最終實(shí)現上市一批”的目標，為篩選出來(lái)有上市資格的企業(yè)做上市建議書(shū)，排時(shí)間表，制定路線(xiàn)圖。

　　此外，市委統戰部、重慶證監局等相關(guān)職能部門(mén)都出臺了各種扶持企業(yè)上市的辦法和制度，并與相關(guān)部門(mén)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，及時(shí)解決企業(yè)在上市過(guò)程中遇到的困難。

　　D 與資本市場(chǎng)一拍即合

　　實(shí)際上，藥企上市企業(yè)近期出現井噴并不是重慶獨有的現象。

　　數據顯示，2010年共有14家醫藥生物公司在創(chuàng )業(yè)板上市，占到168家創(chuàng )業(yè)板上市公司的8%左右。從去年中國企業(yè)上市的整體分布情況來(lái)看，醫療健康占到7%，排行第四。目前，我國在國內外各大證券市場(chǎng)掛牌交易的藥企就有150家，且這個(gè)數字還在增長(cháng)中。

　　可以看出，醫藥行業(yè)很受資本市場(chǎng)青睞。即使近期創(chuàng )業(yè)板整體表現出疲態(tài)，排隊I(yíng)PO的醫藥企業(yè)仍然趨之若鶩：舒泰神（北京）生物制藥股份有限公司日前宣布，公司擬于創(chuàng )業(yè)板IPO1670萬(wàn)股，募集資金將主要用于擴大蘇肽生、舒泰清等產(chǎn)品產(chǎn)能，總投資額2.21億元。武漢新華揚生物股份有限公司、南京健友生化制藥股份有限公司均公告其已經(jīng)進(jìn)入上市輔導階段。昆明寰基生物芯片開(kāi)發(fā)有限公司則自曝計劃3年內上市。

　　“醫藥行業(yè)在市場(chǎng)中屬于消費類(lèi)股票，它是非周期性的，是抗通脹的好品種，而且，其受?chē)艺{控政策影響相對較少，是資本市場(chǎng)認可的可長(cháng)期持有的股種。在通脹預期嚴重的情況下，醫藥行業(yè)是最好的防守股，因此，它十分受資本市場(chǎng)的歡迎。”鄧丹分析稱(chēng)。實(shí)際上，自去年初以來(lái)，醫藥行業(yè)就一直是機構和分析師認同度最高的行業(yè)板塊。

　　目前，A股市盈率為20倍左右，歷史平均水平接近28倍，而現在醫藥板塊市盈率為43.8倍，比A股高出11%，平均市盈率52倍左右，比A股歷史平均水平高出90%。“從市盈率可以看出資本市場(chǎng)對醫藥行業(yè)的地位和評價(jià)，其投資重要性和價(jià)值比其他行業(yè)高很多，成長(cháng)性也很可觀(guān)。”鄧丹說(shuō)。

　　華融證券分析師伍渝看好醫藥板塊今年二季度預期。“目前，國家在收緊流動(dòng)性，一定會(huì )鼓勵擴大內需，企業(yè)利潤空間會(huì )壓縮，保持盈利的持續性只能加大產(chǎn)能，加大對消費的扶持。消費類(lèi)企業(yè)中，醫藥應該是首選。”

　　同樣，各路機構對于醫藥板塊仍持“看好”評級，瑞銀證券認為，醫藥板塊整體估值正在趨于合理，長(cháng)期向好趨勢未變。中投證券報告亦認為，目前醫藥板塊估值已經(jīng)接近合理區間，再有下跌就是建倉良機。國信證券認為，醫藥板塊二季度的走勢有待4月份密集年報、季報業(yè)績(jì)披露后，進(jìn)一步修正業(yè)績(jì)和預期，今年二季度板塊性行情有望在年中體現。