編者按：本文是Allegis Capital創(chuàng )始人、常務(wù)董事 Bob Ackerman 的創(chuàng )業(yè)者路線(xiàn)圖系列之一

作為一個(gè)風(fēng)險投資家，我相信風(fēng)險資本的運作手段和資源對于創(chuàng )立一個(gè)從無(wú)到有的偉大的公司是非常有幫助的。但是，我經(jīng)常發(fā)現許多創(chuàng )業(yè)想法達不到適合風(fēng)險投資的量級。我曾經(jīng)完全基于現金流收入(沒(méi)有外部投資)建立了一個(gè)全球性的公司，也曾經(jīng)已經(jīng)創(chuàng )立過(guò)一家起步即由風(fēng)投投資的公司。

怎么知道你能否獲得風(fēng)投的青睞呢?

要回答這個(gè)問(wèn)題，必須了解風(fēng)險投資家如何評估潛在投資的。首先，他們要求投資的項目扣除支出后有 25%以上的內部回報率(IRR)。另外，他們希望獲得的投資機會(huì )是：能在數年內成長(cháng)為一定規模的創(chuàng )業(yè)公司，并且能在所需的投入和最終的回報(并購或 IPO 退出)之間取得平衡，也就是四點(diǎn)：(1)一定的潛在公司規模;(2)投資期限;(3)投資回報率;(4)通過(guò)并購或 IPO 最終退出。

“一定的公司規模”往往是刷掉項目的第一個(gè)雷區——VC 會(huì )把創(chuàng )業(yè)項目區分為“功能”、“產(chǎn)品”或“公司”。這三者是緊密結合的，但 VC 專(zhuān)注于構建公司作為持續存在的獨立的實(shí)體，來(lái)建立、發(fā)展和捍衛其客戶(hù)。

將創(chuàng )業(yè)計劃進(jìn)行甄別，需要從許多方面進(jìn)行判斷，但企業(yè)是隨著(zhù)時(shí)間不斷發(fā)展變化的。TIVO 開(kāi)始時(shí)是一款“產(chǎn)品”，之后發(fā)展變化成為“功能”和“公司”。接觸風(fēng)險投資家時(shí)，需要經(jīng)受質(zhì)疑，證明你有足夠的能力建立一個(gè)可持續發(fā)展的公司，并在未來(lái) 6、7 年內建立銷(xiāo)售收入達到 1 億美元的產(chǎn)品線(xiàn)。智能手機應用的例子可以闡明這種甄別的尺度：一個(gè) iPhone 或 Android 的天氣應用的是非常有用的，但不可能達到吸引風(fēng)險投資的規模量級;而一個(gè)應用商店或支撐大型商業(yè)應用的移動(dòng)支付解決方案則是一個(gè)“可獲得風(fēng)投支持”的企業(yè)。

在投資期限方面，風(fēng)險投資通常希望在數年內獲得可觀(guān)的增值。10 倍是早期階段風(fēng)險投資典型的基準回報。一支風(fēng)投基金只能進(jìn)行一定數量的投資，每個(gè)項目要對基金的整體回報作出貢獻。20 筆投資都是以 10 倍作為回報目標的——但許多投資最終是失敗的，實(shí)際上只有少數能夠獲得 10 倍的回報率。這意味著(zhù)早期階段的 VC 可能在 2、3 年內獲得 2 到 3 倍的投資回報。VC 知道他們的投資組合只有有 2、3 倍的回報，但是他們對單筆投資的預期指標必須遠高于這個(gè)水平。

所需投入的資本和退出時(shí)的最終估值對 VC 非常重要。在退出之前投入的資本越多，相應地回報就越低。退出估值越高，VC 潛在回報越高。但是，VC 經(jīng)常做錯這道算術(shù)題。因此，他們如果看不到滿(mǎn)意的預計財務(wù)指標，通常會(huì )放棄這項投資?？尚诺馁Y本使用效率，和靠譜的潛在退出估值，是 VC 考察第四個(gè)因素時(shí)關(guān)注的重點(diǎn)。

對于前四個(gè)因素要進(jìn)行多回合的反復討論。但他們不是 VC 考慮的唯一因素：管理的品質(zhì)、市場(chǎng)規模、差異化和占有市場(chǎng)的能力、實(shí)施風(fēng)險、估值預期，這些也是要考慮的因素。初創(chuàng )公司如果可以通過(guò)前四個(gè)因素的考驗，并能夠較好的回答第二組問(wèn)題，就有較高的概率可以獲得 VC 界的關(guān)注了。

不論如何，風(fēng)險投資是初創(chuàng )公司獲得資金的一條林蔭大道。即使有如此嚴格的評估，根據哈佛商學(xué)院 Shikhar Ghosh 的研究，風(fēng)投支持的公司只有 25%可以讓投資者拿回他們的本錢(qián)?？墒?，非風(fēng)投支持的創(chuàng )業(yè)公司這個(gè)統計數據更低。不論你是否同意上述考察指標，過(guò)去的 40 年中他們已經(jīng)發(fā)展成為 VC 評估創(chuàng )業(yè)項目的關(guān)鍵指標。