截至今日，新三板掛牌企業(yè)數量達9579家，年內破萬(wàn)在即，相比年初新增4000多家發(fā)展速度極為迅猛。不過(guò)，與企業(yè)總量快速上升相悖的是，市場(chǎng)流動(dòng)性也開(kāi)始被市場(chǎng)廣為詬病，導致了“僵尸股”這一新名詞的橫行。

1僵尸股真的有那么多嗎?

據8月相關(guān)數據顯示，新三板上市公司只有30%曾發(fā)生過(guò)交易。每天的交易企業(yè)數量甚至經(jīng)常不超過(guò)200家，活躍的公司交易不到10%。其中，累計換手率不足1%的企業(yè)高達15%。據相關(guān)數據顯示，在流動(dòng)性困局之下，1220家計劃定增的新三板公司中，最新股價(jià)已經(jīng)跌破增發(fā)價(jià)的就有127家公司。

事實(shí)上，自去年4月17日新三板做市指數創(chuàng )出2673.17高點(diǎn)后，便開(kāi)啟了漫漫“熊”途，目前已經(jīng)跌破1100點(diǎn)，創(chuàng )出一年半以來(lái)的新低。新三板市場(chǎng)也持續市況低迷、交易稀少，超過(guò)5000家新三板企業(yè)上市以來(lái)均為零成交，長(cháng)期處于“僵尸”狀態(tài)。

2僵尸股的生存“沃土“

“僵尸股”的存在并不足奇，而新三板“僵尸股”特別多，知名經(jīng)濟學(xué)者、民生證券研究院執行園長(cháng)管清友曾公開(kāi)表示，因為缺乏流動(dòng)性新三板過(guò)半企業(yè)成了“僵尸”。至于為何缺乏流動(dòng)性，管清友將矛頭指向“定位不清晰”，并建議完善新三板退出制度、盡快研究門(mén)檻限制等問(wèn)題。

有證券機構人士認為，要想找到新三板存在大量“僵尸企業(yè)”的原因，就得先了解新三板企業(yè)的特性。不像IPO需要兩年的輔導期，許多企業(yè)完成股份制改造不到一年就匆匆掛牌新三板，故而考慮到掛牌企業(yè)可能存在不規范的地方，其股份被要求限售。同時(shí)，新三板掛牌企業(yè)還普遍存在這一現象，即為了穩定公司經(jīng)營(yíng)團隊，企業(yè)和股東之間簽訂鎖定期限，不進(jìn)行股份轉讓。此外，掛牌新三板的企業(yè)成長(cháng)期居多，融資需求是主流，并不急于低價(jià)套現，二級市場(chǎng)減持，他們更愿意等到天和地利之時(shí)。

因而，“僵尸企業(yè)”的形成與新三板相關(guān)制度及企業(yè)創(chuàng )始人意愿都脫不了干系，公司股份制改制未滿(mǎn)一年，沒(méi)有可流通股份，自然坐定“僵尸企業(yè)”的名號，這是制度決定的。此外，新三板掛牌企業(yè)多是中小微企業(yè)，許多企業(yè)老板對資本市場(chǎng)并不熟稔，對企業(yè)的控制權有著(zhù)深切的擔憂(yōu)和惶恐。而股轉系統也曾表示，相當一部分掛牌公司股東人數少、公眾化程度低，原股東出于穩定股權結構考慮缺乏交易意愿。

3僵尸股：沒(méi)人關(guān)注才是痛

“今天有人買(mǎi)公司的股票了！“圈主認識的一位董秘朋友在電話(huà)中難掩興奮之情，長(cháng)達一年半的調整期，已經(jīng)讓他對新三板的預期降到了地平線(xiàn)。“公司去年6月掛牌，今年3月做市，過(guò)了快半年才出現這一筆交易！”圈主忍不住潑涼水，董秘悠悠回：“不容易啊，今年中報業(yè)績(jì)增長(cháng)接近100%，過(guò)了兩個(gè)月才有人看到，先在關(guān)注新三板的資金真的太少了”。

企業(yè)家在等，投資者也在等，二級市場(chǎng)的低迷已經(jīng)傳導至一級市場(chǎng)，下半年經(jīng)掛牌企業(yè)數量繼續增加，但融資額不斷下滑，“僵尸股”的背后，是一群企業(yè)和投資者的焦慮，當然，新三板的定位，決定了“僵尸股”是無(wú)法徹底解決的難題，從納斯達克發(fā)展的歷程來(lái)看，8成僵尸股，7朵金花市值占一半，未來(lái)新三板如果出現雨露均沾、普天同慶，反倒不正常了。但是，如果市場(chǎng)缺乏耕耘，資金通路堵塞，千里馬也會(huì )被埋沒(méi)。

破解僵尸股困局，繞不開(kāi)流動(dòng)性問(wèn)題。今年金博會(huì )第一路演舉辦的新三板高峰論壇中，程曉明博士憂(yōu)心忡忡的談到：不解決流動(dòng)性，新三板有沒(méi)有用，答案是沒(méi)用。“僵尸股”現象的核心原因當然是企業(yè)本身發(fā)展階段的原因，但如果種不好梧桐樹(shù)，怎么引來(lái)金鳳凰呢，只有想辦法讓更多資金進(jìn)入到新三板來(lái)，“僵尸股”才會(huì )變成現象而非問(wèn)題。