普訊創(chuàng )投董事總經(jīng)理初家祥5月來(lái)到北京是參加兩岸的一個(gè)交流活動(dòng)，雖然日程排得很滿(mǎn)，他還是一下飛機就直奔凱賓斯基大飯店接受記者采訪(fǎng)。在飯店安靜的咖啡廳中，他表情輕松，耐心介紹了普訊創(chuàng )投20余年的發(fā)展歷程。

　　1989年創(chuàng )立的普訊創(chuàng )投是最早進(jìn)軍大陸的臺灣創(chuàng )投公司，曾在北京、上海、深圳等地設立分公司。在其投資的300多家公司當中，有超過(guò)130家公司已經(jīng)上市，包括鴻海、臺積電等臺灣著(zhù)名企業(yè)。

　　在大陸投資的艱難讓普訊創(chuàng )投一度選擇撤出。而今，隨著(zhù)投資環(huán)境的改善，它準備卷土重來(lái)。“大陸資本市場(chǎng)在慢慢開(kāi)放，需要我們花時(shí)間等待，必須經(jīng)過(guò)幾個(gè)輪回，才可以把做VC的能耐充分檢驗出來(lái)。”

　　避開(kāi)過(guò)熱行業(yè)

　　正如林一峰的歌《離開(kāi)是為了回來(lái)》，對于普訊創(chuàng )投的創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)，十年來(lái)在大陸投資的經(jīng)歷是一段難忘的記憶，只有他們自己才能夠體會(huì )到堅守中的寂寞與無(wú)奈。

　　“我們進(jìn)大陸很早，大概在2000年，在北京、上海和深圳我們都設立了分公司。”十年前的事對初家祥來(lái)說(shuō)，就像發(fā)生在昨天一樣歷歷在目。

　　當年普訊創(chuàng )投在大陸考察了很多項目，發(fā)現很難進(jìn)行投資。其中，大環(huán)境對風(fēng)投的不認可與不理解讓初家祥尤為難受，在那個(gè)時(shí)候，與創(chuàng )業(yè)者溝通是一件很困難的事情，讓創(chuàng )業(yè)者接受他們的建議更是難上加難。

　　除此之外，更大的困難還在于看不到退出的希望。“那時(shí)還沒(méi)有中小板和創(chuàng )業(yè)板，所有企業(yè)都要往主板走，登陸主板非常難。”盡管如此，普訊創(chuàng )投當時(shí)并沒(méi)有決定撤出中國。

　　直到美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，他們才不得不忍痛做出撤離的決定。

　　“互聯(lián)網(wǎng)泡沫以后，我們做了一個(gè)重大決定，就是把所有的資源和資金撤到中國臺灣和美國。雖然繼續等待，可以等到創(chuàng )業(yè)板推出，但那時(shí)我們發(fā)現，美國和中國臺灣的市場(chǎng)也很好，但當時(shí)我們必須在臺灣和大陸二者之間做一個(gè)取舍。”這段經(jīng)歷讓普訊創(chuàng )投卷土重來(lái)的時(shí)候更加謹慎。

　　“目前我們的取向是走精細化路線(xiàn)，或者說(shuō)從產(chǎn)業(yè)趨勢的角度避開(kāi)一些主流競爭，比如說(shuō)我們就不太碰互聯(lián)網(wǎng)，包括社區網(wǎng)站。”初家祥告訴記者。

　　除了行業(yè)上精挑細選以外，在投資標準方面，普訊創(chuàng )投也開(kāi)始傾向于有技術(shù)含量和優(yōu)秀團隊的公司，愿意用時(shí)間來(lái)等待這些公司的成長(cháng)。“當它還是一張白紙的時(shí)候，我們愿意等待。我們的規模大概有6億美金，這些錢(qián)是無(wú)限期的，不存在到期的問(wèn)題。所以過(guò)去很多項目我們會(huì )花8年甚至10年等待它上市。”談起這些，已過(guò)不惑之年的初家祥目光很從容。

　　富士康就是最典型的案例。當年，普訊創(chuàng )投是富士康唯一接受投資的創(chuàng )投公司，據估算，如果不考慮給股東的回報，普訊創(chuàng )投的投資收益可以達到成千上萬(wàn)倍。

　　高額的收益背后，是富士康從零起步的時(shí)候，普訊創(chuàng )投給予的幫助及耐心等待。曾經(jīng)，富士康的發(fā)展步履艱難，然而總裁郭臺銘卻依然堅持自己的選擇，這讓普訊創(chuàng )投董事長(cháng)柯文昌非常感動(dòng)，并愿意在沒(méi)有人幫助他們的時(shí)候，借用他在惠普的資源(柯文昌曾是惠普臺灣從80年代到90年代的董事長(cháng))，幫助富士康爭取到了一些訂單生意。“郭臺銘能夠接受我們的投資，是因為他非常感謝我們當年的幫助，當然，后來(lái)他也成為了我們的LP，這是一個(gè)互相幫助的過(guò)程。”初家祥回憶說(shuō)。

　　正是這樣一個(gè)個(gè)案例的積累，讓普訊創(chuàng )投學(xué)會(huì )了如何做一個(gè)耐心的投資人，并且找到了投資的方向。“如果我們投對人、投對產(chǎn)業(yè)的話(huà)，那收益是相當驚人的，過(guò)去我們在美國也不乏上百倍的回報。中國大陸的市場(chǎng)潛力是不容忽視的，我們愿意參與其中，但是我們得有策略，就是避開(kāi)一些過(guò)熱的地方。”初家祥已經(jīng)很清楚該如何在大陸開(kāi)展投資。

　　普訊的殺手锏

　　普訊創(chuàng )投這次有備而來(lái)，他們已經(jīng)針對大陸市場(chǎng)制訂了一套行之有效的操作方案，并且取得了初步成功。

　　“競爭是全球性的，你不能只看中國，而是要把中國的公司放在世界平臺上。”這是普訊創(chuàng )投的主旨。

　　比如，目前半導體行業(yè)還是以歐美為主，那么中國公司如何能夠避免山寨文化呢，做出幾個(gè)像華為一樣的好的公司呢?普訊創(chuàng )投的做法是扶植一些留學(xué)歐美的“海歸”，將半導體核心技術(shù)由歐美轉移到中國境內。

　　“美國代表了這個(gè)技術(shù)的發(fā)展方向，留學(xué)生能夠學(xué)習到這種技術(shù)，一旦這些人回國創(chuàng )業(yè)，我們就會(huì )義不容辭地支持他們，將臺灣的管理經(jīng)驗與美國的技術(shù)結合，占領(lǐng)大陸市場(chǎng)，大家一塊兒做出好成績(jì)來(lái)。”初家祥表示。

　　上海博通就是他們投資策略的一個(gè)體現。

　　資料顯示，上海博通是上海浦東一家做無(wú)線(xiàn)通訊的公司，其CEO張鵬飛曾經(jīng)在美國留學(xué)。根據圈內人介紹，當時(shí)有幾家投資機構都追過(guò)這個(gè)項目，最終博通選擇了普訊創(chuàng )投。

　　為何如此選擇?張鵬飛在美國的時(shí)候，曾加入了普訊創(chuàng )投在美國投資的一家無(wú)線(xiàn)通訊公司。后來(lái)回臺創(chuàng )業(yè)的時(shí)候，普訊創(chuàng )投曾經(jīng)邀請他同聯(lián)發(fā)科技股份有限公司的副董事長(cháng)一起進(jìn)行交談，介紹自己的產(chǎn)業(yè)資源以及對行業(yè)的理解。

　　二者一拍即合，事情似乎進(jìn)展得很順利。然而，就在普訊創(chuàng )投向張鵬飛發(fā)出合約的時(shí)候，有一兩家外資VC也找到了他，并且表示比普訊創(chuàng )投條件再加碼，只是希望獲得投資機會(huì )。

　　“他們也很誠實(shí)地表示不懂這個(gè)行業(yè)，但是他們愿意用價(jià)格去競爭，不過(guò)很高興張鵬飛最終選擇了我們。”初家祥介紹說(shuō)。

　　通過(guò)這個(gè)案子，普訊創(chuàng )投業(yè)學(xué)會(huì )了如何跟創(chuàng )業(yè)家談判，如何跟他們合作。“不是所有的創(chuàng )業(yè)家都只看價(jià)格，他需要你想象未來(lái)3~5年創(chuàng )業(yè)家起伏的過(guò)程，盡可能地去幫助他們。因為創(chuàng )業(yè)絕不是浪漫的事，其間充滿(mǎn)了辛苦。”這個(gè)案例讓初家祥開(kāi)始思考投資的真正含義。

　　
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　　失敗是筆財富

　　一路走來(lái)，普訊創(chuàng )投不乏成功的案例，同樣也不乏失敗的教訓。與其他投資人不同的是，普訊創(chuàng )投并不避諱談失敗，相反，他們很樂(lè )意分享其中的經(jīng)驗與教訓，在他們眼里，這是一筆最珍貴的財富。

　　“不知道這是否可以被稱(chēng)為笑話(huà)，但是我們的確付過(guò)很多學(xué)費。我們賠過(guò)錢(qián)，但是總的來(lái)說(shuō)，能夠打平甚至賺很多錢(qián)是因為我們吸取了很多經(jīng)驗教訓。”所以在初家祥看來(lái)，他們后來(lái)的成功完全是在錯誤基礎之上的積累。

　　他回憶說(shuō)，犯錯誤最多的時(shí)候恰恰就是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之前。“2001、2002年的時(shí)候，我們也犯過(guò)很多錯誤，現在回想起來(lái)，很多不當投資都無(wú)法想象，但那時(shí)候我們一直自我感覺(jué)良好，搶項目、拼價(jià)格，這些錯誤我們都犯過(guò)。”

　　在普訊創(chuàng )投的履歷上，對資訊人的投資是不光彩的一筆。

　　成立于1995年1月份的資訊人集團當年風(fēng)靡一時(shí)。資料顯示，它曾擁有行銷(xiāo)世界的互聯(lián)網(wǎng)通訊軟件，會(huì )員超過(guò)19萬(wàn)的電子商務(wù)網(wǎng)站“酷必得”(www.coolbid.com.cn)和會(huì )員超過(guò)160萬(wàn)的中文個(gè)人服務(wù)社區網(wǎng)站(www.8d8d.com)。在第一輪融資過(guò)程當中，正是這些優(yōu)勢讓它很容易吸引了英特爾投資和當時(shí)臺灣最大的投資機構普訊創(chuàng )投的青睞。此后，2000年5月，資訊人宣布，其獲得了高盛公司、花旗銀行與上海聯(lián)創(chuàng )等國內外公司的入股，原有股東英特爾公司及普訊創(chuàng )投等也將增加持股數額。

　　然而，天有不測風(fēng)云，2001年，市場(chǎng)傳出消息，資訊人旗下的8d8d社區網(wǎng)站，已經(jīng)順利找到買(mǎi)主，買(mǎi)家正是其入口網(wǎng)站科思臺灣。同時(shí)，資訊人創(chuàng )始人賀元在給員工的電子郵件中表示，社區網(wǎng)站出售所得的款項，將作為償還積欠員工的薪水。

　　“僅這一個(gè)項目，我們就賠了1~2億人民幣。”談起這段慘痛的經(jīng)歷，初家祥仍然心有余悸。然而，正所謂“禍兮福之所倚，福兮禍之所伏”，正是這段經(jīng)歷讓普訊創(chuàng )投開(kāi)始反思投資的真正含義，將所有失敗的案例及經(jīng)驗進(jìn)行分享。

　　根據記者了解，在普訊創(chuàng )投內部，他們有一項重要的工作就是進(jìn)行知識管理，把所有失敗案例都進(jìn)行檢討，然后整理在IT系統里面，這樣新員工加入后就會(huì )很快了解過(guò)去20年發(fā)生了什么事。普訊創(chuàng )投的經(jīng)驗由此得到傳承，很多年輕的投資人避免了重蹈覆轍。

　　在初家祥看來(lái)，正是這些經(jīng)驗的積累，才讓他在日后的投資當中做到有的放矢。

　　“這個(gè)行業(yè)其實(shí)很冷酷無(wú)情，我們只能用有限的青春去幫助我們認為值得幫助、該幫助的人。因為我們資源太有限了，每個(gè)案子不可能涉及很深。我們也不太喜歡那種取巧的案子，因為投資后還要做很多事情，比如說(shuō)企業(yè)要準備上市，我們要在里面做很多工作。”

　　初家祥體會(huì )到，VC這個(gè)行業(yè)要做出成績(jì)，不能夠高來(lái)高去，而是要很誠實(shí)地去面對每一個(gè)項目，每一個(gè)人。要很貼近這個(gè)行業(yè)，才能真正具有判斷力。“在沒(méi)有真正懂這個(gè)行業(yè)時(shí)就去做決策，這會(huì )造成很大的錯誤。”這是初家祥十年投資的感悟，投資的背后，最考驗投資人對行業(yè)的理解和對人的判斷，比如，當項目出現時(shí)，投資人需要很快做出判斷，這就需要展現投資人對行業(yè)的了解程度，是需要日積月累、花功夫的地方。

　　“你沒(méi)有在油鍋里滾過(guò)，怎么會(huì )知道油鍋有多熱?”這是初家祥比較推崇的話(huà)，投資也同樣需要經(jīng)歷“陽(yáng)光總在風(fēng)雨后”的過(guò)程。