1994年章蘇陽(yáng)加入IDG資本時(shí)，國內的風(fēng)險投資市場(chǎng)還沒(méi)有形成一片江湖。在后來(lái)日漸熱鬧起來(lái)的江湖里，作為“老前輩”的章蘇陽(yáng)為投資界留下了很多的經(jīng)典“橋段”。

　　“IDG，章蘇陽(yáng)。”

　　本期PE領(lǐng)袖會(huì )客室的到訪(fǎng)者，喜歡以這樣簡(jiǎn)明扼要的介紹作為開(kāi)場(chǎng)白。

　　就像是武俠小說(shuō)里那些所謂“俠之大者”，與人見(jiàn)面，拱手抱拳，直說(shuō)“某某派某某某”一般。仿佛這幾個(gè)字里，便已經(jīng)涵蓋了無(wú)數毋庸置疑的歷史與傳奇。

　　章蘇陽(yáng) 1994年加入IDG資本。他在技術(shù)及國際金融方面有堅實(shí)的專(zhuān)業(yè)背景，并與中國的創(chuàng )業(yè)者群體有著(zhù)密切關(guān)系。他曾成功地完成了電子、通訊及軟件等領(lǐng)域的一系列投資項目。章蘇陽(yáng)曾任上海貝爾公司中央計劃協(xié)調高級主管、上海電話(huà)設備制造公司副總經(jīng)理及上海萬(wàn)通工業(yè)公司總經(jīng)理。他1982年獲上海大學(xué)電子工程專(zhuān)業(yè)學(xué)士學(xué)位，1988至1990年在德國進(jìn)修企業(yè)管理，并在華東師范大學(xué)進(jìn)修國際金融。

　　一而再而三，60萬(wàn)美金全砸光

　　1994年章蘇陽(yáng)加入IDG資本時(shí)，國內的風(fēng)險投資市場(chǎng)還沒(méi)有形成一片江湖。在后來(lái)熱鬧起來(lái)的江湖里，章蘇陽(yáng)為投資界留下了很多經(jīng)典“段子”，比如“用比打天津還快”的幾十個(gè)小時(shí)時(shí)間就決定了投資易趣，在茶館里決定了投資攜程，因為王微穿著(zhù)拖鞋來(lái)而投了土豆網(wǎng)等等。但在17年前，VC或PE只停留在模糊的概念層面。

　　“他們的第一次邀請，我拒絕了。” 在IDG上海辦公室里，這位中國風(fēng)投界的“老兵”對記者說(shuō)。相比一些更年輕的、喜歡正襟危坐的投資人，他穿著(zhù)隨便，顯得有些不修邊幅，交談直截了當，很少用到形容詞，時(shí)不時(shí)還會(huì )打斷你，自顧自的思路說(shuō)下去。

　　“他們”指的是剛剛成立的IDG投資部(IDGVC的前身)負責人熊曉鴿和周全。事實(shí)上，當時(shí)章蘇陽(yáng)正在做與他們差不多的事，“正為投資一家企業(yè)尋求合作伙伴”。

　　“作為IT出身，我對IDG(國際數據集團)更熟悉也更信任。后來(lái)我還特地去查閱了當年僅有的一些資料，發(fā)現風(fēng)險投資確實(shí)是一個(gè)新興市場(chǎng)，如果早一點(diǎn)去做，機會(huì )肯定更大。我對新事物都比較感興趣，同時(shí)我們幾個(gè)創(chuàng )始人也很處得來(lái)。”

　　在那4個(gè)月后，“懷著(zhù)樸素的想法”，他辭掉了“鐵飯碗”，出任IDG上海合資公司的總經(jīng)理，成為中國的第一批VC之一。

　　如今，對于仍然不算成熟的中國風(fēng)投行業(yè)來(lái)說(shuō)，IDG資本這些“元老級”投資人的合作經(jīng)驗以及項目運作經(jīng)驗顯得彌足珍貴。作為最早進(jìn)入中國市場(chǎng)的國際投資基金之一，IDG的投資管理團隊保持著(zhù)難得的穩定合作關(guān)系，七位資深合伙人的合作時(shí)間超過(guò)10年以上。

　　不過(guò)，當年的創(chuàng )業(yè)和投資環(huán)境遠不如今天這般火熱。“剛在中國做投資時(shí)，經(jīng)濟秩序并不好，管制很多。對風(fēng)險投資而言，市場(chǎng)相對正規，真正出現了一些好項目，是在1997年之后”。

　　現今受到熱情追捧的“TMT”領(lǐng)域里，那時(shí)只有T——“技術(shù)”可以選擇投資。“到1999年左右的時(shí)候，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域才取代純技術(shù)的東西開(kāi)始成為IDG主要的投資方向之一”。

　　章蘇陽(yáng)的專(zhuān)業(yè)投資在失敗中起步，操作的項目“第一個(gè)失敗了，第二個(gè)失敗了，第三個(gè)還是失敗了。”

　　這三個(gè)項目中，有兩個(gè)屬于早成長(cháng)期。“每個(gè)項目大約投了20萬(wàn)美金，基本全砸光”。

　　這筆“學(xué)費”，成為他后來(lái)創(chuàng )造一個(gè)個(gè)“傳奇”的寶貴財富。

　　當然，他自己對于這些傳來(lái)傳去就成了所謂的傳奇故事并不太感冒。“投資是一項工作，投資人都是實(shí)用主義者。”

　　這個(gè)在“段子”里顯得感性的投資人自稱(chēng)是一個(gè)“明顯理性大于感性的人”，充斥在“段子”中的，是嚴謹的投資分析和判斷。

　　“一開(kāi)始我們都不懂，只能不斷學(xué)習，首先要學(xué)習的就是國外相對成熟的市場(chǎng)規則。我真正完全地做出一套國外模式的項目版本，實(shí)際上就是易趣，完全按照國際上最規范的模式操作。”章蘇陽(yáng)說(shuō)。

　　
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　　人，人，還是人

　　在二十幾個(gè)小時(shí)內就決定投資邵亦波的易趣(后被eBay收購)，是在IDG資本三個(gè)早期合作人——熊曉鴿、周全和章蘇陽(yáng)——都與邵亦波見(jiàn)過(guò)之后。

　　“他的商業(yè)計劃案做得特別縝密，同時(shí)早期資金量也不大。”

　　在邵亦波家對面的茶館里，章蘇陽(yáng)與他聊了有關(guān)eBay情況。盡管eBay當時(shí)已經(jīng)很成功，但中國人卻還沒(méi)有形成買(mǎi)賣(mài)二手物品的消費習慣。他們探討把eBay模式帶進(jìn)中國，有什么樣的特征，會(huì )有哪些開(kāi)展難度等等。

　　在交談過(guò)程中，章蘇陽(yáng)僅問(wèn)了一個(gè)

　　“額外的問(wèn)題”：“你一直都很順，有沒(méi)有碰到過(guò)不順的時(shí)候，怎么處理的”。邵亦波則舉了自己在波士頓咨詢(xún)工作室碰到的挫折。

　　“一個(gè)人如果一直都順利，那么將來(lái)面臨一些問(wèn)題，肯定不如碰過(guò)挫折的人處理得更成熟。”

　　章蘇陽(yáng)的投資理念，“第一是人、第二是人、第三還是人”。

　　“即使有好點(diǎn)子，也要看是誰(shuí)說(shuō)出來(lái)的，是誰(shuí)要去做的。”

　　當年看到王微穿著(zhù)拖鞋來(lái)，他覺(jué)得土豆是個(gè)藐視傳統權威傳播途徑的網(wǎng)站，比起一個(gè)西裝革履的中年人當然是“拖鞋”更了解“80后”。

　　他也曾直白地告訴一些找他談融資的創(chuàng )業(yè)者：“你不要做這個(gè)，你做不了，也不用去找別的融資。”

　　一個(gè)被VC看中的創(chuàng )業(yè)者通常會(huì )有3種特質(zhì)：有野心，遵守商業(yè)規則以及對所做行業(yè)有比較邏輯的理解。

　　“創(chuàng )業(yè)不是純粹靠理想，也不是靠熱情。”章蘇陽(yáng)曾如是說(shuō)。

　　同年投資攜程，章蘇陽(yáng)先了解的也是創(chuàng )業(yè)團隊的情況。在攜程的創(chuàng )業(yè)團隊中，章蘇陽(yáng)與季琦曾經(jīng)在IDG投資的一個(gè)南京項目上有合作。

　　“后來(lái)我與季琦、沈南鵬在衡山路一家咖啡館里談定對攜程投資。簽約那天我記得很清楚，在IDG的會(huì )議室里，沒(méi)有開(kāi)燈，黑乎乎的，就這樣在協(xié)議上簽了字，并沒(méi)有什么莊嚴的儀式。”

　　2003年，攜程網(wǎng)在美國納斯達克上市。在退出過(guò)程中，IDG資本獲得了超過(guò)34倍的高額回報。

　　IDG資本的投資領(lǐng)域

　　■ 消費產(chǎn)品及服務(wù)：包括消費品牌、連鎖零售及服務(wù)、醫療健康服務(wù)、教育培訓、金融服務(wù)、電子商務(wù)(互聯(lián)網(wǎng)、電視購物及郵購)、行業(yè)專(zhuān)業(yè)服務(wù)等;

　　■ 媒體與應用：互聯(lián)網(wǎng)及無(wú)線(xiàn)應用、動(dòng)漫及游戲、廣告及傳媒、出版及數字電視等;

　　■ 技術(shù)服務(wù)與資源：基礎及增值電信服務(wù)、半導體技術(shù)、軟件、文化及旅游服務(wù)、自然資源、傳統能源等;

　　■ 環(huán)保與新能源：可替代和可再生能源，新材料，垃圾、廢水和廢氣處理等;

　　賭黑天鵝，不賭藍海

　　事實(shí)上，在IDG決定投資攜程時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)最熱門(mén)的是門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，新浪、搜狐、網(wǎng)易和中華網(wǎng)在納斯達克上市后的表現刺激著(zhù)所有互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者和投資人，很多人都希望沿著(zhù)這些門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的路徑抵達納斯達克?？春寐糜尉W(wǎng)站前景的人并不是很多。

　　“我投資的項目，大多在國外已有相對成熟模式。”章蘇陽(yáng)告訴記者。

　　“盡管中國各個(gè)行業(yè)發(fā)展都非?？?，機會(huì )很多。但出現顛覆性的商業(yè)模式還是不多，模式創(chuàng )新比產(chǎn)品創(chuàng )新更難，未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間，國外模式的中國替代品還是主要的項目。”

　　他反對所謂“紅海、藍海”的投資觀(guān)點(diǎn)，“大部分的人都在紅海里，真正的藍海項目是非常少見(jiàn)的。如果說(shuō)去投藍海項目，我寧可去賭‘黑天鵝’。”

　　“黑天鵝”是塔勒布所著(zhù)書(shū)中的概念：從前歐洲人認為天鵝都是白色的，“黑

　　天鵝”曾是他們用來(lái)指代不可能存在的事物的慣用語(yǔ)。但這個(gè)不可動(dòng)搖的信念，隨著(zhù)澳大利亞第一只黑天鵝的出現而徹底崩潰。在投資上，黑天鵝寓意著(zhù)不可預測的重大稀有事件，它可能是正面的，亦可能是負面，它在意料之外，卻又改變一切。

　　“即使我投資所謂藍海項目，我也會(huì )用賭黑天鵝的策略去做”。

　　2006年成功登陸納斯達克的如家酒店連鎖是他這一投資理念的成功例證。

　　酒店業(yè)屬于傳統行業(yè)，而經(jīng)濟型連鎖酒店在當時(shí)尚屬“新興”，同樣是一個(gè)舶來(lái)概念。作為攜程的創(chuàng )始人之一，季琦在創(chuàng )立如家時(shí)，第一個(gè)想到的融資風(fēng)投就是IDG章蘇陽(yáng)。

　　當時(shí)IDG還是以投資IT和媒體業(yè)著(zhù)稱(chēng)的風(fēng)投機構，對于是否投資這類(lèi)傳統產(chǎn)品，IDG內部也曾出現分歧。

　　“通常，四星級以上的酒店顧客心中大致有一個(gè)概念，但三星級以下的酒店是什么樣子?如果形成一個(gè)滿(mǎn)足基本商務(wù)需求的連鎖酒店品牌，就可以替代一星級到三星級所有的酒店功能，在中國商務(wù)活動(dòng)越來(lái)越多的情況下，這個(gè)項目是有意義的。連鎖模式是否成功，對管理模式要求很高。作為攜程的股東，攜程已有訂房業(yè)務(wù)，再直接投資酒店業(yè)會(huì )不會(huì )互相沖突。對于這個(gè)投資風(fēng)險，大家有一定爭議。”章蘇陽(yáng)款款而談。

　　如家的股東之一首旅集團是中國最具實(shí)力的大型旅游企業(yè)集團，具有知名度、品牌效力及強大的資產(chǎn)實(shí)力。而另一股東攜程旅行網(wǎng)是中國最大的賓館分銷(xiāo)商。同時(shí)，在國外，經(jīng)濟型連鎖模式已有30年左右的發(fā)展經(jīng)驗，在國內市場(chǎng)上，卻幾乎還沒(méi)有這一類(lèi)型產(chǎn)品，未來(lái)應該存在市場(chǎng)需求。

　　這一判斷，成為章蘇陽(yáng)說(shuō)服自己和IDG資本其他合伙人最主要的理由，也使這家老牌投資機構，開(kāi)始關(guān)注起“新興傳統”行業(yè)的投資。比如后來(lái)的“一茶一坐”。

　　“如果有其它好機會(huì )，我們還會(huì )繼續投資。傳統行業(yè)對于風(fēng)投的機會(huì )，就在‘新興傳統’產(chǎn)業(yè)這個(gè)概念，用新技術(shù)或新管理方式改造過(guò)的傳統產(chǎn)業(yè)，比如采取連鎖經(jīng)營(yíng)的模式、資源控制性領(lǐng)域、復合知識導向的領(lǐng)域等等。在投資這一產(chǎn)業(yè)時(shí)，主要看創(chuàng )業(yè)團隊的管理能力。”

　　但他表示很難預測未來(lái)哪個(gè)行業(yè)最能賺錢(qián)，作為資深風(fēng)險投資人士，他對于看好哪些行業(yè)的問(wèn)題不置可否。“我的能力是根據企業(yè)的具體情況來(lái)作出投資決策，不是預測。”

　　在目前IDG資本的投資項目里，按照“是否與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)”來(lái)劃分約是50%對50%。他承認，相對來(lái)說(shuō)，未來(lái)，消費、醫療保健、低碳類(lèi)企業(yè)更值得關(guān)注。

　　
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　　看微博，找項目

　　據說(shuō)IDG的投資原則是這樣的：一般在第一輪融資時(shí)就會(huì )進(jìn)入，而不大會(huì )選擇中、后期，除非是由IDG自己早期所投的項目。IDG對目標公司正常的經(jīng)營(yíng)管理一般也不太過(guò)問(wèn)。不過(guò)盡管如此，由于介入時(shí)間較早，IDG還是經(jīng)常以風(fēng)險投資牽頭人的角色出現，并在業(yè)內名噪一時(shí)。

　　“實(shí)際上，IDG資本從來(lái)沒(méi)說(shuō)過(guò)只投早期項目。”章蘇陽(yáng)有些無(wú)奈地表示，“因為早期的企業(yè)拿不到別人的錢(qián)，而且他們也不需要太多的錢(qián)，我們認為有利可圖就投了。”

　　與IDG相對低調的作風(fēng)一致，盡管身兼多家企業(yè)的董事，章蘇陽(yáng)也有一份不同于很多投資人的從容。他很少過(guò)問(wèn)很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，包括“上市”，更多的“是在輕松的聊天中談及”。

　　“上市是水到渠成的事情，不是‘拔苗助長(cháng)’。我與企業(yè)家所談的僅是怎么做成一個(gè)好公司。”

　　他所謂的“輕松的聊天”的表現之一，是他在任何談話(huà)過(guò)程中從來(lái)不記錄，常常會(huì )給企業(yè)家留下“不認真”的印象，但事后，他們會(huì )發(fā)現他什么都記得。

　　繁忙工作之余，章蘇陽(yáng)最感興趣的是聽(tīng)聽(tīng)古典音樂(lè )，以及擺弄各種音響和攝影器材。

　　在出差的時(shí)候，他必定會(huì )抽空逛逛當地的器材市場(chǎng)，看看是否有人出手經(jīng)典的音響設備，或者哪里有性?xún)r(jià)比高的攝影器材。

　　他開(kāi)了微博帳戶(hù)，卻長(cháng)期“潛水”。

　　“你們肯定找不到哪個(gè)是我。”他笑著(zhù)說(shuō)，“以前常常翻報紙找項目，現在則是看微博。”

　　他用“腳踩香蕉皮滑到哪里是哪里”來(lái)形容自己的職業(yè)生涯。“我從不總結自己，也沒(méi)有什么職業(yè)規劃。我只是抓住了擺在面前的機會(huì )”。

　　IDG認可的商業(yè)計劃書(shū)要素：

　　■ 企業(yè)簡(jiǎn)介：包括公司名稱(chēng)、發(fā)展歷史、產(chǎn)品或服務(wù)以及各股東方。

　　■ 業(yè)務(wù)模式：企業(yè)的核心產(chǎn)品或服務(wù)，市場(chǎng)中的競爭優(yōu)勢。

　　■ 市場(chǎng)分析：包括行業(yè)整體市場(chǎng)規模，目前公司的市場(chǎng)份額、市場(chǎng)地位，主要競爭對手的情況。

　　■ 管理隊伍：公司的管理架構，以及創(chuàng )始人、主要管理人員和技術(shù)骨干的介紹。

　　■ 財務(wù)數據：過(guò)去兩到三年的資金及管理運作的簡(jiǎn)單財務(wù)報告，以及今后兩年的銷(xiāo)售預測。

　　■ 融資需求：一到兩年之內的融資計劃，包括資金需求量，具體融資方案及其它相關(guān)需求。